央行动用黄金换现金 金价转折信号浮现?

 
央行动用黄金换现金 金价转折信号浮现?


（华盛顿7日讯）近期，被视为“最后防线”的黄金，开始出现被部分国家动用来换取现金的现象。从土耳其动用数十吨黄金，到市场传出法国在高位获利了结，再到一些国家进行资产调整，都让市场开始产生一个疑问：全球央行是否正悄悄转向“卖方”，金价是否已出现转折信号？

外媒分析指出，随着伊朗战争持续、油价上升，美元受到支撑。不过战事的持续时间与走向仍不明朗，因此美元走势成为观察重点，因为这可能预示黄金后市方向。尽管今年2月全球央行仍为黄金净买家，但购买速度已明显放缓。

报道指出，在伊朗战事延烧、油价走高及美元走强的背景下，部分央行确实开始动用黄金来补充流动性。当原本稳定的买盘出现松动，短期内可能对金价构成压力。不过市场更关心的，并不是央行是否在卖黄金，而是“为什么要卖”。

专家认为，当避险需求超过资产配置需求时，黄金会从避险资产转变为流动性工具，这往往反映出更深层的金融压力。土耳其动用约50吨黄金，究竟只是个别情况，还是更大趋势的开端，正成为市场关注焦点。

一般而言，黄金被视为危机时期最不愿动用的资产，只有在外汇储备不足或流动性紧张时，央行才会将其变现。根据世界黄金协会数据，2月土耳其与俄罗斯分别减持8吨与6吨黄金，但土耳其的情况更为复杂。

报告显示，土耳其2月黄金储备下降主要来自财政部持仓变动，而非央行直接出售。不过到了3月，央行明显加大操作力度，市场估计其动用了约50吨黄金，用于补充流动性及干预外汇市场。

土耳其央行也表示，这些操作中相当一部分属于黄金与货币的掉期及期货交易，意味着到期后黄金可能回流，并非完全意义上的抛售。

专家指出，土耳其动用黄金的核心原因在于汇率压力与资本流动。随着油价上升，像土耳其这类能源进口国面临更高的外汇支出压力，进一步削弱货币稳定。同时，土耳其通胀约30%，利率维持在约37%的高位。在外汇储备逐步消耗下，动用黄金几乎成为最后选择。

另外，波兰央行行长在3月曾建议政府，可出售约550吨黄金储备中的一部分，筹集最多480亿兹罗提（约130亿美元）资金，用于国防支出，之后再回购黄金。

至于法国央行的操作，则与土耳其和俄罗斯不同，主要是基于市场操作考量。法国央行总裁Francois Villeroy de Galhau表示，已将存放在纽约的最后一批黄金出售，同时在欧洲买入等量、符合现行标准的黄金，从中获利约128亿欧元。

目前法国黄金储备总量仍维持在约2437吨，且已全部存放于本国央行金库中。

整体来看，尽管部分央行开始动用或考虑动用黄金，但全球央行仍维持净买入趋势。以2月为例，各国央行合计净增持19吨黄金，其中波兰大幅增持20吨；乌兹别克、捷克、马来西亚、柬埔寨及中国也持续增加储备。一些国家甚至连续多年增持，例如捷克已连续36个月净买入，中国也达到16个月连续增持。

近年来，各国央行愈发将黄金视为外汇储备的核心资产。自1996年以来，央行持有的黄金储备首次超过其持有的美国国债。目前黄金约占全球央行外汇储备的20%，已高于欧元（16%），仅次于美元（46%）。以印度为例，其黄金占外汇储备的比重达17.2%。

不过值得注意的是，央行购金速度正在放缓。2025年央行平均每月购金约26吨，而2026年前两个月合计仅25吨，平均降至12.5吨，显示市场动能降温。

印度央行的动向也印证了这一点。2025年其购金量大幅降至4.02吨，远低于2024年的72.6吨。尽管截至2025年底其黄金储备达到880.3吨的历史高位，但之后购买节奏明显放慢，2026年仅在1月小幅增持0.13吨，2月则未再进行购买。