Tuesday, August 24, 2021

中国经济依靠债务推动 增长完全建立在“印钞”的基础上

 100 Yuan High Res Stock Images | Shutterstock

In 2020, China’s monetary authority, the People’s Bank of China, issued more than 8.98 trillion yuan which was the highest amount issued in one year so far.

China: amount of currency issued 2020 | StatistaAmount of currency annually issued in China from 2011 to 2020

 Renminbi - WikiwandChina M2 money supply vs USA M2 money supply

中共官方公布的7月经济和金融数据全面回落,引起经济学家和分析人士关注。东吴证券首席经济学家任泽平表示,中国各项主要经济和金融指标连续下滑,说明中国经济将步入衰退。财经评论人士“凭栏欲言”撰文指出,中国经济依靠债务推动,增长完全建立在“印钞”的基础上,印钞一旦停止,市场崩溃的速度,大概会超过阿富汗政府。

消费数据差到“没眼看”

中国财经评论人士“凭栏欲言”8月23日撰文表示,7月经济数据差的吓人,尤其是消费数据,难看到“没眼看”。

 凭栏写道,7月,中国规模以上工业增加值下降,城镇固定资产投资不如预期,金融数据不如预期。尤其值得注意的是消费数据。7月社会消费品零售总额预期10.9%,前值12.1%,公布才8.5%。这还是包含了通胀因素的名义数据,如果扣除通胀因素进行比较,消费还会更差,差到没眼看的那种。

 

中共债务增长模式已经山穷水尽

凭栏认为,中国经济增长建立在债务之上,一旦尝试修复债务,经济就会承压。

首先看一看中共政府债务。

中共官方数据显示,1-6月累计,中共政府全国一般公共预算收入117,116亿元,同比增长21.8%,全国政府性基金预算收入39,078亿元,同比增长24.1%。

凭栏解读数据说,中共政府这两项收入都增加很多,公共预算增加的原因主要是原料涨价导致的变相加税。原料涨价使进口相关税收增加接近三成,并让增值税增长22.5%。

凭栏指出,这造成中小企业处于三重压力之中:一边要承受原料涨价,一边要承担税收(转嫁),最后还得面对消费萎靡。

凭栏表示,吊诡的是,中共政府在上半年财政收入大涨的同时,全国一般公共预算支出同比仅增长4.5%,全国政府性基金预算支出同比下降7.8%,这是一种极大力度的财政紧缩。

凭栏解释说,中共政府一边是税收高速增长,一边是财政大力紧缩,其原因很容易理解,中共政府债务(和隐性债务)已经十分庞大,2020年的赤字激进扩张不可能成为常态。即使是今年进行了大力度的财政紧缩,中共政府公共财政赤字仍然达到4,560亿元,比2020年的1.6万亿元虽然少了不少,也只是将赤字积累速度放缓一点而已。

其次,看一看房地产公司的债务。

凭栏表示,中国房地产公司过度负债对中国金融安全影响巨大,恒大问题已经成为风向标,格外引人瞩目。

一方面,地产去杠杆理所当然会影响地产投资下降,直接带动经济走弱;另一方面,这会恶化房价预期,减少财富效应(房价的上涨预期影响居民消费预期乐观,加大消费)对消费的刺激,间接带动经济走弱。

若停止印钞中国市场崩溃速度大概会超过阿富汗政府

凭栏分析认为,中国经济欠债除了中共政府欠债和房地产企业的欠债之外,环境污染欠债和社会公平欠债也到了应该清算的时候了,当这几大欠债同时面临清算之时,中国经济的动力就被吞噬殆尽,内循环就垮掉了。

凭栏表示,就消费来说,房地产已经将中国未来30年的消费潜力一扫而光,消费本已经十分萎靡,中共病毒疫情又让消费问题雪上加霜。

凭栏说,如果中共病毒疫情对居民收入的影响是短期的,还可以通过消耗储蓄短期支撑消费。然而,中共病毒疫情从爆发至今时间已经接近两年,一些行业持续受到影响,今年7月,中共病毒疫情再次反复后,居民将继续消耗储蓄。数据显示,7月中国住户存款下降1.36万亿,住户贷款则增加了4,059亿,结果是住户净存款减少1.77万亿,这说明居民已经加速消耗储蓄,部分居民(尤其是要还房贷的)恐怕面临储蓄即将消耗殆尽的风险,现金流隐忧或刺激居民尽可能压缩消费,以维持自身现金流的安全,这或是影响消费超预期下跌的一大原因。

凭栏写道,债务驱动型经济如果想防止内循环垮掉,让各种债务没有修复的机会,唯一的选择或许只能加速印钞。因为,对于中共这种债务驱动型经济,印钞一旦停止,市场崩溃的速度,大概会超过阿富汗政府。

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