丁学良教授看中国海外投资风险中的中国模式滥觞

  

丁学良教授看中国海外投资风险中的中国模式滥觞


上个世纪70年代末-80年代初的改革开放使得中国经济得以迅速扩张。习近平就任国家主席以后提出的“一带一路”倡议更带动了新一波中国企业的海外投资热潮。2022年，中国已经是全球第二大对外投资国。但是，中国实力的快速成长也带来国际地缘政治环境的改变。中国企业承接的投资项目在全球各地铺展开来之际，也面对越来越多的风险和越来越多的质疑。

香港科技大学荣休教授丁学良先生自90年代起就实地考察中国的海外投资行为，对中国海外投资所面对的挑战与风险有着近距离和独到的观察。

今天的公民论坛节目就电话邀请丁学良教授同大家谈谈中国海外投资面对的多重风险以及这些风险与中国模式、与近年中国内政外交的关系。从丁学良教授的分析来看，中国企业海外投资项目近年来遇到的种种困难事实上反映着过去四十多年间中国特色的发展模式被压制和掩盖了的问题与代价。

中国海外投资的五大主要风险

随着中国国内产能的迅速提高，中国资金开始越来越多地走向海外，胡锦涛时代的“走出去”，习近平上任后的一带一路都从国家政策上对海外投资起到推动作用，中国不仅迅速成为境外净投资国，并且也在最近几年成为全球最大对外净投资国中的一员。但这些政治推动下中国海外投资项目常常缺少正常的商业评估，因此越来越多地面对各种远超出简单的商业范畴的风险。丁学良教授按照时间顺序，归纳中国海外投资所面对的多种风险交织：

丁学良：我们可以按照时间排一个序列。 最早的时候，在九十年代中后期，这些海外投资风险主要是内部风险，也就是中方的地方政府，把一部分资金或实物运到海外投资，但对这些资产的管控当时既没有经验，也没有很好的规章制度。 因此最早担忧的是内部监控的风险。而且也确实发生过一些事情。我当时调研的时候就曾经发现，中国的地方政府在境外开的公司，在那个国家和那个地区登记注册的时候，使用的是个人的名字。那问题就来了：真正的所有者是中国某一个地方政府或者是某一个地方政府的某一个部门，比如商业局、外贸局，但是在海外的（注册）所有者，也就是这个法律上最重要的要素，实际上是个人，是外派人员！ 这就等于是资产转手了。 当时还不叫腐败，就是资产转手了，也就是国有资产流失了。当时用的这个（国有资产流失）概念还蛮准确的。  

然后在这个过程之中，新的风险出现了。 就是在海外投资的项目做得比较大的时候，因为没有充分的研究投资地具体的经济、社会、法律、文化、宗教等环境，引起了纠纷。 有些项目进行到一半，进行不下去了！ 这类情形到现在为止都没有解决。因为现在中国在海外投资的地点很不一样，在东南亚某个国家吸收的经验，带到非洲国家去，未必能够解决在非洲遇到的问题。 这是第二大类风险。  

第三大类遇到的问题，就是恐怖主义。 因为中国投资的有些地点以前一直不安全，不和平。 有战争、动乱、分离主义、宗教冲突等，都是这种老大难的风险。在这些地方投资，就会成为他们（这些问题）的靶子，被他们所攻击，被他们所要挟，包括（发生）人质（事件）。 这是第三类风险。

第四类风险属于刚才我提到的ESG（Environnement, Social et Gouvernance，环境、社会和治理——法广注），也就是管控框架的风险：不符合人家标准，就可能导致你的项目只做了1/3就做不下去，后来被罚款或被取消。  

然后，最新的风险就是安全，因为国际政治、国际战略形势发生了变化。

这基本上把中国在海外投资遇到的最重要的几类风险都涵括进去了。

维稳至上的中国模式在海外遭遇水土不服
 

您在一些文章中提到，海外投资在走之前一定要对所投资目标国家有一定的了解。其实这些企业在海外遇到的这些问题，是不是在一定程度上也是中国模式对外输出的一种水土不服呢？

丁学良：恰恰是这个问题。我这里讲的中国模式还不是那些高层次的东西，更是一些操作方面的中国模式。 因为在中国国内做这些项目也好，做这些投资也好，做这些工程也好，基本上他们都是通过这些办法克服困难，降低成本，提高速度，早点交货，早点拿到钱。他们一直就是这么做下来的。现在到了海外去，如果海外这个国家经济发展水平、文化教育水平、法治水平都跟中国差不多，甚至比中国要落后很多，比如柬埔寨、老挝、缅甸等，还有巴基斯坦、孟加拉、印度尼西亚等等，这些都是中国在海外投资最多的东南亚国家。他们把这些年在中国用过多少年的办法带到这些国家去。但这里有一点非常关键。我每次讲课的时候我都会跟他们讲：第三世界国家虽然在有些方面比中国落后得多，但是他们在有些方面比你（中国）先进，或者我们不用“先进”这个字眼，至少是和（中国）不一样。

这些国家在哪些方面不一样？第一，他们有非常强大的宗教地方网络，中国没有。 无论是什么宗教——佛教也好，基督教也好，天主教也好，伊斯兰教也好，还有其他的一些地方宗教也好，他们都有非常强大的宗教网络。第二，这些地方有历史上留下的非常古老的村社组织。虽然（这些组织）不叫农会，但其实就是中国（农会）的作用。第三，在这些国家，工人可以成立自己的独立工会组织。第四，这些国家中有NGO（非政府组织）。首先，只要有非政府组织，就能吸收一些受到过很好教育的青年人，其次是非政府团体一定会加入到国际性的非政府组织网络。一旦某地发生了严重的矛盾或者冲突，国际非政府组织就会过来帮忙。而国际NGO能动员出来的资源非常多样化，也非常强，比如法律的资源、 媒体资源，然后拍照、上网。他们还有语言的资源，就是他们掌握好几门外语，能一下就把事情弄大，令这些第三世界国家的政府官员都没办法……但所有这些事情，在中国地方上基本上都能搞定。在中国地方上，能够这么干吗？！中国没有我们刚才说的ESG（环境、社会和治理），就是中间那个S（社会）的这些要素。中国基本上没有，但是大部分第三世界国家都有。 最近就有一个例子。位于中国西北部的乌兹别克斯坦，也就是历史上的丝绸之路最重要的必经之地。 在那个地方，当地的环保主义者对中国在那里投资开矿盯得非常非常紧。他们开始拍纪录片。 这些国家对网络也没有管制。纪录片拍好就上网，利用我们知道的那些国际上最有名的渠道，比如马斯克的X网络，还有YouTube等等，点击量一下子就可以一百万、两百万、三百万，那这个事情就闹大了。 最主要问题确实就是环保，环境，因为他们说，本来这个地方的水都是雪山上融化而来，清澈甘甜。但自从中国来开矿以后，由于开矿要洗矿，洗矿之后污水没有处理就排流下去了，把当地的水源水系破坏了，当地老百姓就被动员起来反对。

海外遭遇的质疑与中国发展模式被掩盖压制的代价

但这是不是也从侧面反映出来中国过去这四十年的快速发展模式的一些后果？

丁学良：是代价！代价！因为这样的成本代价在中国也有，并不是在中国就没有这些成本代价。比如污染，比如对弱势群体利益的侵犯，或者对农民土地的占有，乱砍树木、破坏水源等等，这些在中国不是没有。 但是，在中国，这些事情没办法把它闹得那么大，而且也不可能动不动就闹到国际上去，从而形成很大的压力。

这种操作也导致了为什么中国公司在外面做很多的项目时容易被人家盯住，中国被认为最容易在这些方面违反本地人的利益，或者破坏本地的生态平衡，或者对本地的劳工不公平等等。比如说在非洲的肯尼亚就有这样一个事件。不是中国的国有企业，而是中国的农民跑到那里去，在当地发展养鸡业。 中国本来就是一个农耕民族，养鸡、养猪等的经验特别丰富。 所以在当地养鸡的效益非常大。

但这样就会与本地农民一家一户养鸡卖蛋的生意竞争，使得他们没生意可做了。这些当地老百姓就开始跑到中国农民的养鸡场去闹事，认为中国人把他们的饭碗给砸掉了……类似的事情（很多）。在东非海岸的捕鱼捕虾也一样，因为中国动辄几十条渔船过去，中国的船又都比当地那些小木船先进很多。中国现在是全世界远洋捕捞最大的国家。哪个地区只要有海鲜资源，就会有中国的船，就会跟当地人闹矛盾、闹冲突，因为这是人家的饭碗。

中国政府这些年官方舆论宣传的“民族自信”是不是也在某种程度上误导了这些中国海外投资行为？

丁学良：对了，对了。就是有些很容易的、一些本来不要上升到那么高层次的一些矛盾，本可以通过一些非政治化的手段来化解，即使不能100%地解决，至少能降低冲突的规模和冲突的火爆程度，但是因为过去这些年中国国内的各种宣传，导致中国人到海外去经营时，一遇到类似的事情，就容易用政治阴谋来解读。 我不能说完全没有政治阴谋，肯定有政治阴谋，但是不能把所有的事情统统都用一个原因去解释，认为这些都是（因为）人家看不惯中国崛起、看不惯中国的发展、都是西方帝国主义在后面捣鬼……这样一来就会把很多事情弄得没办法处理。  

前阵子有位四十来岁的女士专门找到我， 说他们现在印度尼西亚已经做了三四年了，在那里找到了非常好的项目，跟中国新能源有关。印尼有很多的矿，也有工人，而且便宜，印尼也欢迎中国的投资，但是，他们开始这个项目以后就开始发现，事情没那么简单，因为一旦项目做大，就会引起周边城市里的人的关注，然后又引起国际上的关注。因为中国公司在这里开矿，以后还要建厂的话，它一定会引起超出本地百姓之外的人的关注。这里面当然也有商业竞争的原因。 潜在的竞争对手就会考虑：中国公司把这个矿拿下来以后，以这种方式来加工，肯定比我们成本要低。 但他为什么能这么低呢？他们于是就开始找原因，比如可能给当地的工人、农民付的工资低，总让他们加班，环保标准比较低，还拼命用各种理由从中国把人给带过来，等等，一大堆事情就来了……

中国海外投资在高速发展之后，如今面对很多质疑和不满，其中原因，有刚才我们谈到的中国海外投资在运作过程中操作上的一些表现引发争议。 现在国际地缘政治环境改变，中国近年的外交政策，也就是所谓“战狼外交”，是不是也在很大程度上影响了中国在海外的形象……

丁学良：是。如果按照社会科学分类来讲，刚才我们讲的大部分那些发生冲突矛盾或遇到的困难，或者引起的反弹，大部分都是ESG范畴内的。但最近这些年来，越来越多的案例是属于安全（范畴的），而这个安全既包括军事安全，也包括政治安全。 军事安全很容易理解。比如说美国，现在有几个州都通过地方法，不让中国人和中国公司在美国买地，因为他们怀疑中国公司和中国人买地尽量靠近美国的那些非常敏感的设施，比如靠近军事基地、机场、发电站等很重要的信息通讯中心。这就牵涉到安全问题、信息安全、军事安全、国家安全。 比如，英国要建新的核电站——欣克利角C 发电站。本来中国基本上已经把这个项目拿下来了，但后来又被否决了。 为什么？就是能源安全。

对。但是中国在（海外）项目选择的过程中，是不是也有安全考量，在某种意义上也是在为自己的国际战略部署？

丁学良：中国在哪几个问题上也是一步一步地跟人家学呢？我认为最重要的就是海上运输安全。这一点我是亲眼见证的。中国为什么要跑到斯里兰卡去建那个港口？ 斯里兰卡刚好处在太平洋和印度洋的正中间的地方。当年远洋，荷兰人也好，英国人也好，法国人也好，德国人也好，都要经过斯里兰卡。那是一个大岛。 为什么中国要花那么多的钱，在斯里兰卡建那么大、那么先进的港口，还有机场？而且建成之后亏本。 为什么要做这种大亏本的事情？最重要的就是考虑到中国越来越依赖于海上运输。 而海上运输牵涉的东西都是中国最基本的生存和发展的原料、能源、粮食等。进入21世纪，中国很快成为全世界最大的粮食进口国和全世界最大的能源进口国。 如果有这两个第一，那么，海上运输的安全，港口的安全，这些还能忽视吗？！

当然新的问题很快就来了：如果你如此依赖海外供给，那你的海军呢？这也就是为什么中国要建海军。美国人说，中国现在拥有的水面的大中型舰只总量世界第一。不是指吨位，讲的就是船只数量已经超过三百艘了。 美国第二，美国才260多艘。 短短十几年间，中国的造船能力就成为全世界第一。 所以美国很着急，美国现在就带动韩国和日本，要更新他们以前已经不用的造船能力。 因为美国自己本土的造船厂，能造那么好军舰的船厂只有七家，原来有几十家呢…… 所以，现在这十多年来越来越牵涉到安全问题。 而一旦牵涉到安全问题，就不算经济账了。不再是我到你这里投资，给你带来什么新的就业，或给你增加这个那个的。 牵扯到安全问题，像这种纯粹的市场要素就变得非常非常次要了。

新冠疫情对海外投资的严重影响

中国海外投资发展也经历了疫情期间的封城措施和这些措施对中国经济的冲击。这些对于中国海外投资的迅猛势头有什么影响？

丁学良：影响非常大！影响有两个方面。 一个方面，是因为疫情的控制造成中国在海外的这些项目（需要的）人出不去，出去的人回不来。这是一种严重的掣肘。第二个严重的掣肘是，因为疫情大大的影响了中国本土的经济活力和政府的税收，所以导致很多的项目资金不能像以前那么样的充沛。这是从中国方面来讲。 如果从对方来讲，中国投资的国家中一大半都属于低度和最低度经济发展（水平）国家，这些国家占很大的比例。而且这些国家的经济非常单一，要么完全靠原料，要么完全靠农业，要么完全靠捕鱼，要么主要的来源是旅游。也就是属于单一经济结构。遇到疫情，所有这些都受到影响。 这些国家本国的财政本来就不是很健康，再有疫情，财政就更加的萎缩，甚至政府破产。斯里兰卡不就破产了吗？！ 这种情况就影响到中国“一带一路”上的很多项目。因为对方本来也要配给一部分资金，但他没钱了；到了要还债的时候了，他没钱还债；如果没有疫情影响的话，有些项目、有些工厂已经开始可以赚点钱了，但疫情造成拖延，也赚不了钱……

这些情况又导致了另外一个问题。 巴黎俱乐部（Paris Club)，这是一些发达国家组成的一个债务组织。中国不是该组织成员。 但是，那些最贫穷的国家中很多国家以前是欧洲国家的殖民地。他们遇到严重的金融困难的时候，就去找这些最发达的欧洲国家（求助）。 但巴黎俱乐部组织认为，他们欠的是中国公司和中国政府、中国银行的债，如果按照Paris club的规矩帮助解决，就要拿出（项目）的账目。 就是要透明，否则不知道这个那个项目为什么要贷款、贷款条件是什么。各方因为这个事情吵架，来回吵了两三年了。 后来中国政府也没办法，因为中国也没有那么多的钱，可以一下子一笔勾销（贷款），（就决定对方）可以暂时不要还债，可以拖延一下，也就是给予grace period（延期还债）。这是一种减轻压力办法。第二种减轻压力的办法，就是本金（capital principle）还是要还，但是可以减掉你利息……就这样来来回回好几个回合。你别看中国在海外“一带一路”投资了那么多钱，但真正赚钱的项目没那么多。 有些（项目）是要看长期。 前期（阶段）都是在投钱，还没到有回报的时候呢！早着呢！ （中国在）斯里兰卡不是（修了）最大的港口、机场么，但基本上没怎么利用，没什么利用率。而且还要维修……

很多“工程和项目没有被100%的、甚至没有被50%的利用”

那就以斯里兰卡为例。从斯里兰卡不久前发生的政治、经济、社会危机中可以看到，当地的生活水平和新建的机场、港口的先进程度之间，规格可以说相差好几个级别。这个机场能够有利润的时候是不是也很遥远呢？

丁学良：这要靠周边经济和世界经济才能把它给托起来。你想，这个国家虽然是地处全世界最重要的海上通道中间，但它周围除了大海以外什么都没有。 我想，对它来讲，最重要的可能的、但现在还没有落实的是两个（收益）来源：一个是能不能够让全球最重要的海运公司——不管运什么货物，不要走以前那个走得很熟的航道，而是利用斯里兰卡的港口设施。 这可能就要绕一点路，那么从商业的角度来讲，这个港口的收费标准就要降低，不然人家干嘛要亏本呢！ 第二个（来源）就是开辟旅游的条件，因为斯里兰卡的旅游资源非常丰富，那里是佛教圣地，释迦牟尼的舍利子实际上就在斯里兰卡。

但这是不是也意味着在安全和政治风险之外，中国的海外投资的另一大风险可能是血本无归呢？

丁学良：没到血本无归那种可能性，但是要大大的损失。 一个是人家拖延偿还贷款，第二是这些工程和项目没有被100%的、甚至没有被50%的利用，这本身就是一种经济损失。缅甸的情况也是。还有巴基斯坦修建的瓜达尔港，那里的恐怖主义是需要担心的最大问题。很多很多的公司都不敢用那条路，那个港口。

再说阿富汗。美国从阿富汗撤军后，阿富汗刚开始拍胸脯说，阿富汗有全世界最好的铜矿和其他的一些矿藏，因为几百年来一直在打仗，这些矿从来没开发过，他们希望中国公司去那里开矿。但是，这就要面对那些基本的条件问题，一个是不能有太多的暴力恐怖主义。第二，要有水，没水不行。第三，要有路。中国在修路这方面经验很丰富，但要在阿富汗控制住社会，控制住恐怖主义，中国在这方面经验并不是很多。 如果阿富汗的冲突要蔓延到巴基斯坦就更麻烦，因为这两个国家之间的很多山口没有人把守。塔利班就是这样在两国之间来来回回……

为什么中国海外投资缺少准确数据？

那这些海外投资在收益上的风险会不会反过来对中国自身的经济也产生一个负面的影响呢？

丁学良：这个问题在于我们现在拿不到准确的数据。 我所有关于整个中国海外投资项目的数据基本上都是从国际研究机构那里找来的，因为中国政府没有公开发表他们统计出来的精确的数据。 我猜想其中有好几个原因。第一，中国不但在海外投资的数据有时候既不及时也不准确，中国在国内投资的数据也经常有这个问题。这些跟这个国家的统计技术和统计系统有关系。 第二，一个很重要的原因就是中国到海外投资从九十年代中后期开始，陆陆续续已经三十来年了，这些年中间有很多的新的变化，也有很多的项目从会计的角度来讲很难计算。比如九十年代末投资的项目到底该怎么算？ 海外市场是正的还是负的？ 还是拉平了？这都牵涉到中国的审计制度和会计制度。没有这些，所有那些数据都是不可靠的。  

然后还有第三：中国在海外的很多投资项目可以说是与对方一对一（签署）的， 而不是通过巴黎俱乐部组织、国际货币基金组织、世界银行或亚洲开发银行等这些国际金融机构做出来的。是一对一，中方一个公司或一个银行、一个什么投资基金会等等，跟对方（签署）。这样一来，连中国的中央政府有时候都不太清楚。不要以为中国的中央政府或是财政部、外贸部或其他银行都清楚。他们自己也不清楚。  

还有一个问题，也是最敏感的部分是，中国还有一些在海外的投资项目肯定跟中国在安全和军事和战略方面有关系，那它当然不能够完全告诉你了。我想说的就是那些最重要的航海线上的港口设施。这些（设施）原本可能只是商业用港，但用了一段时间以后，有一部分就变成了军事用港。柬埔寨那个新建港口不就这样吗？美国人现在正在跟柬埔寨吵架，因为最早的时候是美国援助柬埔寨修建的。但是现在给中国军舰用。中国军舰在那里停了几个月了，还没走（法广注释：中国帮助柬埔寨对云壤深水港改造升级引发美欧等国关注。自2023年12月底就有两艘中国军舰停靠在云壤港。2024年5月中旬，中国海军另外两艘舰艇又驶往柬埔寨，在那里参加两国间最大规模联合军事演习。）

中国国内最近两三年房地产业陷入危机，出现很多烂尾工程。中国海外投资是否也面对这种情况？

丁学良：烂尾工程主要是发生在国内，有很多。在海外也有，但不多。为什么呢？因为在中国的很多烂尾工程是地方政府与房地产公司勾结在一起开展的工程，但是去海外投资，中国公司没有这样的条件。目前最大的一个烂尾工程是（楼）建起来以后没人住，就是碧桂园在马来西亚的那个大项目（法广注释：碧桂园在马来西亚濒临马六甲海峡附近海滩修建的森林城市工程。这些豪华现代的楼房如今大部分都处于空置状态）：房子都建起来了，花园很漂亮，但是没有人住。 马来西亚政府曾给他们提供了很多土地，现在却是这样的后果。他们本来以为中国的经济一定会一直好下去，中国会有很多人到海外来度假，到海外来置产，到海外来移民、念书等等，当地是全海景——中国人最喜欢全海景。但没想到遇上了疫情，中国经济越来越不好了，有钱的人越来越少了。 碧桂园在那里的这个项目就亏本，亏得多了！那些房子卖不出去，市场价格一直在下跌。在柬埔寨的西哈努克港附近旁边也有类似的项目，但是规模没那么大。