香港金管总裁预警两大走资隐忧

 

环球金融市场近年接连出现“黑天鹅”，香港更陷入社会动荡乱局，惨遭美国制裁及夺去特殊待遇的“光环”，金融管理局总裁余伟文甫上任旋即要面对诸多挑战，香港前景危如累卵使港人走资避险情绪高涨，他接受访问时坦言，港元资金的流向不易观察，并预警须提防两大潜在隐忧，分别为市场预期美国通胀重临而突然启动加息；2013年联储局因收水而触发的“缩减恐慌”(Taper Tantrum)卷土重来。他又预告2月港元存款进入跌轨。

余伟文接掌金管局快将一年半，他表示，香港确实面对内外复杂环境，会如上任开初所言，以保持金融稳定为首要目标。

 香港资金流入或流出各有助力，余氏指出，未来有一连串新股来香港上市或回归香港市场进行第二上市，此举势吸引不少国际投资者兴趣，预料继续会聚焦香港上市的大陆企业，达致多元化投资，加上亚洲地区的疫情趋向稳定，认为投资者若要选择经济发达地区，亚洲将会是首选地，继而吸引资金流入香港市场。

 不过，目前极低息环境持续的时间为未知数，而低息环境引致的资产高估值会否呈现回调，也不容易预测，他提出以下两大隐忧是市场不容忽视，直言会左右国际资金流向，并令新兴市场包括亚洲的资金流出现逆转。

 

第一，倘若美国通胀明显上升，市场会对美国联储局加息或停止买债出现较大预期，如果市场的预期升温，有机会如过去数周般，出现高估值资产急跌现象。他提醒，一旦资产价格下跌，将会快速蔓延，尤其高风险资产出现调整时，基金经理会将新兴市场的资产撤走，转至较安全资产类别，届时资金会从包括香港在内的亚洲地区流走。

第二，他担心出现翻版“缩减恐慌”，事缘2013年时任美国联储局主席伯南克建议，央行开始缩减每月资产收购规模(即开始“收水”)，当时美国国债孳息率随之大幅上升，祸及全球金融市场。余氏指，当经济热度及通胀水平上升，美国就需要调整购买债券的力度，当市场理解为美国收紧货币政策，并加大对美元及美息上升的期望时，资金有机会由新兴市场流走。

一旦出现上述情景，全球资金流变速会十分强劲，惟他强调，两种情况未必一定发生，美国何时减少买债亦无人知晓。在目前情况下，他认为较能确定的是，资金会经新股市场流入，但难估算往后的资金流向。

他提到，由于今年1月有快手(01024)等大型招股活动，香港存款大幅增加一成，惟预告2月单月的存款数据有所回落，总结1至2月整体仍然趋升，存款可平稳增长。

值得注意的是，近日港元汇价略为偏离7.75强方兑换水平，逼近7.77关。他指出，过去一至两年市场习惯港汇贴近7.75水平，预期未来新股集资活动对港元需求带来正面的作用，只要港汇于货币发行局制度下的7.75至7.85水平浮动，“唔会好介意强啲或者弱啲”，强调银行体系结余达4,500亿元，有足够弹药应对，更指2047年前联汇制度不变。