狂欢结束了 - 中企債務巨 錢荒恐違約 月底6871億到期 77%未還

中企債務 巨 錢荒恐違約 月底6871億到期 77%未還

■內地最大的造船民企熔盛重工，本月初宣布向政府及主要股東尋求 財務資助。圖為該公司在合肥投資建設的船用低速柴油機生產車間。

　內地「錢荒」問題未解決，在人行的協助下，內銀度過半年結一關，但諸多中資企業則未必會有幸運之神眷顧，可能陷入債務違約危機。據彭博報 道，內地企業7月份的各類到期債務總計高達1,120億美元（約6,871億元人民幣），是2011年4月以來最高水平，其中超過95%為人 民幣債券。而到8月底，內地企業另外還有1,100億美元債務到期。更嚴峻的是，7月到期債務中有77%、8月到期債務中有99%依然沒有清 償。

　彭博披露，英國資產排名第一的保險公司英傑華，近日正在密切留意內地企業的債務違約現象，因為在中央政府打擊影子銀行體系之際，7月恰巧是 「（內地企業）兩年多來債務償還安排最密集的時期」。英傑華子公司駐新加坡的固定收益投資組合經理Tim Jagger提醒投資者，應檢視投資組合中的內地企業財務狀況，「如果它們高度依賴銀行債務或者信託融資，而這顯然是當局緊盯的領域，那麼顯然就要高掛紅 旗」。

渣打：高負債居亞洲區次席

　渣打銀行最新公布的一份報告也披露，截至7月5日，在日本以外亞洲地區10個財力最弱的美元債發行人中，有8個是內地企業。以債務佔GDP 比例衡量，內地企業的負債水準在本地區高居第二。其中以工業企業的表現最差，其2007年以來的債信狀況惡化程度較國企和房地產企業更糟糕。 Jagger認為，這是由於焦煤和鋼鐵行業產能嚴重過剩所致，「很難說這些行業的基本面近期會有什麼好轉」。

　中國政府網站7月初公告宣布，國務院希望財政資金應該用於促進經濟轉型升級、不斷釋放內需潛力。由於中央政府試圖遏制所謂的影子貸款，內地 貨幣市場利率在6月份不斷攀升。基準的7天回購利率6月20日達到12.4%，為2006年5月以來最高水準。基準10年期國債7月15日殖 利率為3.61%，較5月底高出17個點子。CMA的數據也顯示，中國主權債CDS在6月份升至17個月高點，達到147個點子。

再融資困難 債軃債已難行

　有分析認為，人行至今不肯放鬆銀根，導致不少內地企業不得不以更高昂代價，從債券市場籌資周轉，但在債券殖利率飆升、內地經濟增速放緩和中 央政府打擊高風險放貸的多重不利因素作用下，企業再融資的困難進一步增加，部分企業最終可能無力還債。事實上，內地最大的造船民企熔盛重工 （1101），本月初已宣布向內地政府及主要股東尋求財務資助；首家在美國上市的民營高科技企業尚德電力，更是早在3個月前已出現美元債違 約。

　彭博引述日興資產管理公司駐新加坡的投資組合經理Wai Hoong Leong表示，內地新領導層的決心相當堅定，「要放棄一些增長速度，換取更加高品質的可持續成長」，加上經濟結構調整將需要時間，故預計內地資產市場將 會繼續波動，「本土企業破產可能是經濟結構調整的陣痛之一」，但他相信，美元債市場不太可能出現重大違約。