印尼一手好牌被总统普拉伯沃（Prabowo Subianto）打烂

印尼一手好牌被总统普拉伯沃（Prabowo Subianto）打烂　

（雅加达3日讯）印尼盾是今年亚洲表现最差的货币之一。受币值暴跌拖累，印尼股市和债市也同步崩盘，形成典型的股、债、汇“三杀”局面。分析认为，此次汇率大跌并非简单的短期波动，其负面影响已传导至贸易、财政、金融、宏观政策等多个领域，深层影响持续扩散。

今年6月4日，印尼盾兑美元汇率跌破1美元兑18000印尼盾关口，而在约一个月后的7月2日，印尼盾兑美元汇率再度一度临近区域，下探1 美元兑17994印尼盾。分析指出，本轮印尼盾贬值并非单一资本流动导致，而是强势美元、国际油价上涨、国内财政隐患等三重风险叠加的结果，持续削弱印尼的经济韧性。

此外，年初至今，印尼金融市场压力显著升温。印尼股市指标——雅加达综合指数跌幅一度扩大至约三成；10年期印尼国债殖利率突破7%关口，与货币贬值形成同步走弱的格局。

多家外媒把此形容为典型“三杀行情”，并指出其实际上并非短期波动，而是市场对印尼资产风险溢价的重新定价。

外资持续撤出印尼资产，是市场动荡的重要推手之一。投资者关注焦点集中于3大风险：财政开销扩张、政府干预市场程度上升，以及央行独立性存疑。

部份国际机构已下调印尼股市评等至“减码”，并警告该国市场透明度下降，以及政策讯号混乱，可能进一步削弱资金回流意愿。同时，印尼国债拍卖活动的需求疲弱，亦显示投资者要求更高风险溢价，政府融资成本同步上升。

央行失去独立性

市场压力的一个关键转折点，发生在印尼总统普拉伯沃（Prabowo Subianto）领导下的经济前景与财政立场，以及他的一项人事任命。

今年2月，他任命其侄子出任印尼央行（Bank Indonesia）副总裁后，市场对印尼央行独立性的疑虑迅速升温。此举引发投资者对印尼货币政策可能受到政治影响的忧虑，使印尼盾持续承压，并长期徘徊在历史低点附近。

印尼政府公债拍卖的需求疲软，也显示出其中的风险。如果政府无法吸引投资者，那么它将需要支付更多资金，来资助一项雄心勃勃的开销增长计划，而该计划已经使其财政捉襟见肘。

然而，事实上，早在2024年，普拉伯沃赢得总统大选之前，外国投资者对其政策取向就已存疑。自其当选以来，印尼盾兑美元已累积下跌逾7%，显示市场对印尼政策前景与财政稳定性的忧虑正在逐步加深。

印尼政府一度召开紧急会议，讨论升息以稳定汇率。本月10日，印尼国营石油公司（Pertamina）宣布调涨95级别与92级别的汽油售价，单次涨幅更是超过三成，引发民众上街集会，高举“印尼破产”的标语，要求普拉伯沃改变政策。

走下坡已一段时间

分析认为，印尼的经济已经走下坡路一段时间。去年9月，印尼曾爆发史上最严重、串联全国的群众暴动，年轻暴民烧毁警察局、抗议议员用公款自肥等。

市场信心的崩溃直接反映在资金流向上。全球基金今年已从印尼股市撤出约33亿美元（约134亿3100万令吉），并从债券市场抛售了6亿5300万美元（约26亿5751万令吉）。分析员警告，若汇率持续大幅贬值，可能会进一步加速外资流出。

作为被视为“中国＋1”供应链转移策略的重要据点，印尼原本预期将受惠于全球制造业分散布局与外资迁移潮。结果没想到实际发展却出现落差，反而在资本流动趋紧与政策不确定性升高的情况下，成为新兴市场波动加剧的代表之一。

新世代酝酿出走

印尼因而出现失业劳工剧增，但政府政策工具却明显失灵。普拉伯沃政府认为，印尼需要透过更积极政策摆脱中等收入陷阱，提升产业价值链并强化供应链地位，但一名官员消息人士却向外媒透露，印尼政府不愿用宝贵的公共资源，救援缺乏竞争力的工厂。

经济四面楚歌，自然也压缩中产阶级的成长空间。中产阶级人数减少、低收入人口增加，也让许多年轻、学历条件佳的印尼新世代开始在社群媒体上以“#先逃一阵子”（Let‘s escape for a while）作为标签发文，讨论出走计划。

全球投资者对印尼的信心正在磨灭，正兴起“卖出印尼”（Sell Indonesia）交易。管理著约43亿美元资产的澳洲对冲基金K2资产管理公司的研究主管鲍伯拉斯（George Boubouras）表示，在当地投资数10年后，他已在2024年出清所有仓位。

“我对印尼没有任何投资敞口，我不会再给他们任何机会了。”

评级岌岌可危望

新加坡多家族办公室与资产管理公司——SGMC资本合伙人米尔普里（Mohit Mirpuri）指出，令投资者不安的并非概念型投资主题，而是缺乏清晰执行细节。

他表示，在新兴市场中，资金仍有其它替代选项。例如，韩国与台湾等地，受惠于人工智能（AI）产业浪潮，持续吸引科技资金流入；印度也因长期成长潜力与改革预期维持吸引力；巴西则受益于能源与大宗商品价格上升。

相比之下，面对市场波动，印尼央行已承诺加大干预力度，包括动用外汇储备与流动性工具来稳定汇率。

然而，印尼外汇储备已降至近两年低点，引发评级机构关注。国际评级机构惠誉（Fitch）与穆迪（Moody's）已把印尼展望调整为“负面”，市场正观察标普（S&P）会否跟进。分析人士警告，若外汇缓冲持续下降，央行稳定汇率的能力将受到进一步的限制。