中国经济已变得越来越依赖债务

中国货币市场利率周四企稳，但在经济增长放缓（中央政府预测中国经济增长将连续第三年减速）之际，各方对中国经济债务水平偏高仍感到担忧。

根据中国国务院本周提交的一份报告，预计2013年中国经济同比增长7.6%。这份报告是向基本上为仪式性的全国人大提交的。

如果这个预测是正确的，那将是全球第二大经济体自1999年以来的最慢增速（那年中国经济增长7.6%），也低于2012年7.7%的增速。

“经济增长的下行压力不容忽视，”中国官方媒体援引中国国家发改委(NDRC)主任徐绍史的话称。

但中国的货币市场保持平静。此前，在银行间市场经历了两周的动荡后，中国央行本周早些时候向金融体系注入流动性。中国央行周二决定向金融体系 注入290亿元人民币（合48亿美元）后，各商业银行的不安情绪有所缓解，因此中国央行未再进行公开市场操作。

中国货币市场的基准利率——7天期质押式回购利率——昨日以5.32%开盘，低于周三收盘时的5.5%，昨日盘中几乎没有变动，最后以 5.33%收盘。

周二的注资是中国央行3周来首次出手干预，目的是要让市场放心：中国央行不希望今年6月的流动性紧缺重演，那场“钱荒”令人对中国金融体系的 稳定产生严重担忧。

与中国130万亿元人民币总规模的银行业相比，中国央行注资的规模微不足道，但此举足以让神经紧张的商业银行平静下来，过去一周，这些银行彼 此间曾为短期拆借资金收取近9%的利率。中国央行周二注资后，7天期质押式回购利率回落344个基点，至5.4%，这是两年多来最剧烈的跌 幅。各银行不再囤积资金，开始恢复在彼此间拆借。

“随着财政存款投入市场，支持相对较低的放贷利率，现金流动状况已有所改善，即便央行（昨日）没有进行公开市场操作，”在北京一家国有银行工 作的一名交易员（此人要求匿名）表示。“预计年底前市场将保持相对稳定。”

最新的钱荒在一定程度上是由中国央行制造的。中国央行曾在此前数周期间拒绝向银行间市场注入额 外流动性。

但分析师们表示，官方似乎有所误判，让利率升至远远超出显示金融体系存在严重压力的水平。

一些分析师相信，中国央行高估了年底政府支出所带来的流动性；作为党内发起的打击铺张浪费和腐败的努力的一部分，今年政府官僚收敛了支出。

自2008年爆发全球金融危机以来，中国经济已变得越来越依赖债务，其结果是债务水平不 断上升，这些资金主要通过国有银行体系输送至政府支持的基础设施和房地产项目。

许多分析师认为，今年6月和上周先后发生的银行间市场利率飙升是警告信号，显示中国经济的债务负担已经沉重到危险的程度，而国有银行已经失 控。

在上周末的一个会议上，曾经担任中国国家统计局(National Bureau of Statistics)总经济师的姚景源将中国的银行体系比作收费高速公路，因为商业银行从政府设置上限的存款利率得到有保障的优厚利润率。