〝内贬外升〞 - 人民币对不起中国人

人民币〝内贬外升〞之 困

改革三十五年来，〝人民币对不起中国人〞是 国人一种表达，宣泄对政府经济政策的不满。内贬，即人民币在国内的购买力持续走低，外升指人民币汇率不断走高。令国人困扰的是人民币 对外越升值，对内贬值的速度越快。

货币发行机制出错

“报纸上不是说人民 币一直在升值吗？为什么现在买东西比前些年贵得多，这不是贬值吗？”连日来，不少读者对人民币对外升值、对内贬值的现象致电北京青年报。什么 原因造成人民币“外升内贬”？人民币“外升内贬”对中国经济有何影响？

　　人民币8年对美元升值近4成

　　2005年7月21日汇改前，人民币对美元汇率的中间价是8.2765左右。11月3日，人民币对美元中间价已变为6.1482。8年多 来，人民币对美元升值了34.6%。8年前8.28元人民币兑换1美元，当时1000元人民币只能购得120.77美元；现在1000元人民 币可以换到163.64美元。

　　对于出国留学和旅游的中国人来说，这当然是件好事。同样是留学美国，每年的费用同样是5万美元，8年前需要付出41万多元人民币，现在则 只要30万出头。同样是买一个售价1000美元的名牌皮包，8年前相当于人民币8300元，现在则不到6200元。

　　汇改8年来，人民币对美元升值幅度超过34％，对欧元升值超过20％。这一时期的中国经济航船正以年均10％左右的增幅快速前行，中国人 均GDP也从1000美元爬升至6000美元左右。在经济增长、收入提升和人民币加速升值的大背景下，自费出国留学、赴欧美旅游、海外购物均 出现爆炸式增长，中国居民走出国门的冲动，比其他时候更为明显。

　　对外升值同时对内贬值

　　但对于那些从没踏出国门的中国人，根本就没有这种“赚”了的感受，体会到的是人民币越来越“不值钱”——8年来，国内很多商品的售价都已 经翻了几倍。

　　人民币升值与国内房价、物价的上涨，看似不相干的两个概念，却被持续涌入的热钱联系了起来。资料显示，人民币升值速度较快的时间，往往是 热钱涌入最凶猛、国内物价和房价上涨势头最快的时期。可以说，在汇改披荆疾进的8年时间里，人民币呈现出的“外升内贬”现象，已波及寻常百姓 生活。

　　8年前，北京93号汽油每升4.26元，现在则涨到每升7.81元，是原来的1.83倍。对北京市民来说，8年来，汽油的涨幅相比房子真 是小巫见大巫。在北京一家事业单位工作的王小姐至今记得2005年刚工作的时候，在团结湖一栋老旧的居民楼里与人合租一套小两居，租金是每月 1700元，现在同样的房子租金已经到4500元左右，是8年前的2.65倍。至于房价就更明显了，8年前东五环某楼盘均价6500元每平方 米，现在二手房价已涨至37000元，8年时间一平方米涨了3万元，是8年前的5.7倍。

　　“问题的根源在于，汇改8年来人民币单边升值预期的问题始终没有解决。”中国社科院世经所研究员张斌认为，下一步应进一步完善汇率形成机 制，加大汇率波动幅度，降低单边升值预期，破解人民币“外升内贬”顽疾。

　　大量外资追逐人民币

　　数据显示，2005年7月21日人民币汇率改革前，人民币对美元汇率的中间价是8.2765。如今人民币对美元中间价已变为 6.1450。

　　“8年前8.28元人民币兑换1美元，当时1000元人民币只能购得120.77美元。8年来，人民币对美元累计升值超过34%。今天， 人们手中的人民币可换更多的美元，就交换美元而言，汇率上升使人民币越来越值钱了。”首都经贸大学经济学教授兰纪平表示。

　　而人民币汇率变动的根本原因在于中国经济形势出现大变迁。深圳城市研究会专家顾问颜安生认为，以前中国的生产力落后，出口的产品很少，大 量的生产和消费品需要进口，没有人愿意持有人民币，而现在中国已成为世界第二号经济大国，也是世界出口强国，同时，由于中国投资环境的改善和 提升，大量国际资金涌向中国，在这种情况下，无论是出口所形成的巨额外汇还是由外涌入的大量外资都需要通过人民币进行转换，这就形成了大量外 资追逐人民币的格局。

　　颜安生表示，按照市场规律，在国际交往中，只要人民币供不应求，那么，就会出现汇价上升，也就是说，只要中国的出口保持增长态势，外汇和 外资仍在持续增加，人民币对外升值的市场动力就不会改变。

　　货币投放量居世界第一

　　对于生活在国内的人而言，人民币贬值的感觉越来越明显。兰纪平举例说，“一种在2005年标价为1.90元/斤的大米，如今已经是 3.30元/斤了，8年期间年平均上涨9.2%。就购买大米的能力而言，与2005年的1000元相比，2013年的1000元已缩水至 576元，即人民币对内贬值了。”

　　“一国货币‘外升内降’的现象在世界新兴市场国家中较为普遍。”中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉对记者说，特别是一些经济体选择了缺 乏弹性的汇率制度，对美元实行软盯住制度，这样做的好处在于短期内可通过要素低估获得贸易盈余，累积外汇储备，导致国外资本流入。但是，随着 国内经济逐渐升温甚至过热，相应的物价上涨和通货膨胀就会产生。

　　兰纪平表示，多年来，由于国内的经济增长更多地依靠投资，依靠大量增加的信贷投放，致使我国的货币投放量有着较大数量的超发。到今年第一 季度末，广义货币(M2)已经超过100万亿元，而2002年年初为16万亿元，10多年中增长超过5倍。我国的货币总量与GDP之比已超过 200%，我国的经济总量为世界第二，大约为美国的1/3，而货币投放量比经济总量第一的美国高出1.5倍，位居世界第一。

　　过度依赖投资是病因

　　“如果资产泡沫和物价上涨进一步持续，相应的经济成本随之上升，对贸易将产生负向的抑制作用，导致获取外需的能力下降，经济速度有向下的 压力。”刘煜辉表示，政府为了保住某个经济增长目标，选择最直接可控的方式就是扩大基础设施投资、扩张国有经济部门的产能。“这种情况会直接 导致国内储蓄与投资之间的剩余减少。而在国民经济账户中，对外贸易盈余和储蓄、投资之间的剩余是平衡关系，也就是说，投资的扩张可能使得对外 部分国际收支减少，损害经济竞争力，使经济增长面临减速压力。”

　　“如果要维持以前的高增长的话，恐怕又要进一步扩大投资。按照经济规律，不断追加投资必然导致投资回报率递减，相应地资产周转速度在下 降，货币的使用效率下降，流通速度减缓，大量信用资金的回转将逐渐失效。”刘煜辉说，此时，政府恐怕只能追加更多的货币增量，依靠更高水平的 信用扩张，来维持一定的经济增速。

　　“因此，近年来形成的过度依赖投资、粗放式的经济增长模式必须改变。”刘煜辉认为，“要能够充分测度和认知当前中国经济潜在增长水平和资 本回报率，以此为基础，科学制定每年经济增长目标和速度。正如习总书记所说，‘转方式、调结构是我们发展历程必须迈过的坎，要转要调就要把速 度控制在合理范围内，否则资源、资金、市场等各种关系都绷得很紧，就转不过来、调不过来。’”

　　破解“外升内贬”需降单边升值预期

　　数据显示，2005年我国广义货币存量(M2)尚不到30万亿元，2013年4月这一数字就迈过100万亿元大关，今年9月末，M2余额 已达到107.74万亿元。汇改8年货币供应增长了3倍多。已经有不少专家呼吁遏制人民币“外升内贬”的现象。

　　农行首席经济学家向松祚曾直言，“以目前的经济和出口形势看，人民币对外升值、对内贬值的局面不能再持续下去了”。他建议采取两项措施： 一是重新固定汇率，二是大幅度放宽居民和企业海外投资限制。中国社科院世经所研究员张斌认为，“问题的根源在于，汇改8年来人民币单边升值预 期的问题始终没有解决。下一步应进一步完善汇率形成机制，加大汇率波动幅度，降低单边升值预期，破解人民币‘外升内贬’顽疾”。