China Debts - Government Blur2

中共政府债务到 底有多少？中南海茫然


地方债务危机已经成为整个金融系统的最大威胁之 一

据《华尔街日报》7月30日（周二）报道，中共政府欠了许多钱，但甚至在中南海， 都没有人真正知道到底欠债多少。

截至去年年底,由北京中央政府发行的主权债券为84,000亿元（1.4万亿美元），也是GDP的16%——这以西方的标准来说极其低。但北京通过把责任转嫁到地方政府和个别部委的做法来保持其资产负债表的低负债，而地方政府 和部委则通过借钱来填补花销。这意味着计算政府的真实债务是一项复杂的工作。

由于担心欠债会失控，北京已经命令国家审计局进行一次对所有官方借贷的综合调查——这是私营部门经济学家多年来一直在猜测的。粗粗估算发现欠债范围最低从国际货币基金组织估计的GDP的46%，到渣打银行更令人担忧 的占GDP的78%。

据一个总部在北京的调查公司 Andrew Batson of Dragonomics的说法，比起邻国如在1997年被亚洲金融危机影响的韩国和印度尼西亚，中国有一个巨大优势是，其债务几乎没有外币，也没有欠外国 人钱，这意味着不太可能会发生希腊式的公共债务危机。不过，中共政府债务危机风险是政府会要么会冒险去允许高通货膨胀来抵消掉债务价值，要么 保持金融系统的严格监管并无限期支持还不起债的借款者——这会降低整个经济的效率并导致停滞。

Dragonomics对政府债务的总额估计是GDP的60%，在各种估测数字中居中。

根据渣打银行的数字，除了8万亿元的主权债券，还有大约20万亿元的地方政府债券。中国的大多 数省，城市和县严格来说不允许借款，但是在雷曼兄弟之后的两年中，中央政府对地方政府成立投资交通工具然后以自己的名义借款的行为 睁一只眼，闭一只眼，这些投资工具主要目的是支付巨大的对基础设施的挥霍。这使得中国度过了经 济危机，但是也使得地方政厅背上了沉重的债务。

上次国家审计局发现2010年底有10.7万亿地方政府债务，分析师预计这次会有巨大的增长。

接下来是铁道部，直接用信用卡为中国的铁道网络付账。渣打银行计算，这留下了3.1万亿元。债务被转移到新建的列车运营商中国铁路公司，它是 今年3月从铁道部分出来的。可政府称它仍然是债主。

更不用说由中国开发银行和其他政策性银行发行的7.6万亿元债券，它们的主要目的是贯彻政府的目标。分析师对是否政策性银行的债务该加入政府 资产负债表持不同意见，因为有些是借给其他政府单位，所以重复计算是一个问题。渣打银行包括了这项，而国际货币基金组织的低估测没有将其算进 去，也没有计算进铁路系统债务。

最后一点，政府仍然没有完全清理干净十多年前的严重债务危机留下的一团糟，当时它将不良贷款从银行手中拿走，把它们推给了专门成立的资产管理 公司，借此拯救了银行。据渣打估计，这些资产管理公司仍有1.9万亿的债务需要偿还。

这一切的另一面是，尽管中国有很多债务，它也有很多资产可以出售来使其脱离债务。地方政府多年以来都在以土地拍卖的形式支付。当土地卖光了 时，还有许多理论上可以被私有化的国营企业可以卖，如果这些国营企业本身不是负债累累的话。

再有，据德意志银行和中国银行的共同研究发现，国家养老基金欠资18.3万亿元。 卖掉几个国营企业恐怕也筹不到那么多。