中国经济依靠债务推动 增长完全建立在“印钞”的基础上

 

In 2020, China’s monetary authority, the People’s Bank of China, issued more than 8.98 trillion yuan which was the highest amount issued in one year so far.

Amount of currency annually issued in China from 2011 to 2020

 China M2 money supply vs USA M2 money supply

中共官方公布的7月经济和金融数据全面回落，引起经济学家和分析人士关注。东吴证券首席经济学家任泽平表示，中国各项主要经济和金融指标连续下滑，说明中国经济将步入衰退。财经评论人士“凭栏欲言”撰文指出，中国经济依靠债务推动，增长完全建立在“印钞”的基础上，印钞一旦停止，市场崩溃的速度，大概会超过阿富汗政府。

消费数据差到“没眼看”

中国财经评论人士“凭栏欲言”8月23日撰文表示，7月经济数据差的吓人，尤其是消费数据，难看到“没眼看”。

 凭栏写道，7月，中国规模以上工业增加值下降，城镇固定资产投资不如预期，金融数据不如预期。尤其值得注意的是消费数据。7月社会消费品零售总额预期10.9%，前值12.1%，公布才8.5%。这还是包含了通胀因素的名义数据，如果扣除通胀因素进行比较，消费还会更差，差到没眼看的那种。

 

中共债务增长模式已经山穷水尽

凭栏认为，中国经济增长建立在债务之上，一旦尝试修复债务，经济就会承压。

首先看一看中共政府债务。

中共官方数据显示，1-6月累计，中共政府全国一般公共预算收入117,116亿元，同比增长21.8%，全国政府性基金预算收入39,078亿元，同比增长24.1%。

凭栏解读数据说，中共政府这两项收入都增加很多，公共预算增加的原因主要是原料涨价导致的变相加税。原料涨价使进口相关税收增加接近三成，并让增值税增长22.5%。

凭栏指出，这造成中小企业处于三重压力之中：一边要承受原料涨价，一边要承担税收（转嫁），最后还得面对消费萎靡。

凭栏表示，吊诡的是，中共政府在上半年财政收入大涨的同时，全国一般公共预算支出同比仅增长4.5%，全国政府性基金预算支出同比下降7.8%，这是一种极大力度的财政紧缩。

凭栏解释说，中共政府一边是税收高速增长，一边是财政大力紧缩，其原因很容易理解，中共政府债务（和隐性债务）已经十分庞大，2020年的赤字激进扩张不可能成为常态。即使是今年进行了大力度的财政紧缩，中共政府公共财政赤字仍然达到4,560亿元，比2020年的1.6万亿元虽然少了不少，也只是将赤字积累速度放缓一点而已。

其次，看一看房地产公司的债务。

凭栏表示，中国房地产公司过度负债对中国金融安全影响巨大，恒大问题已经成为风向标，格外引人瞩目。

一方面，地产去杠杆理所当然会影响地产投资下降，直接带动经济走弱；另一方面，这会恶化房价预期，减少财富效应（房价的上涨预期影响居民消费预期乐观，加大消费）对消费的刺激，间接带动经济走弱。

若停止印钞中国市场崩溃速度大概会超过阿富汗政府

凭栏分析认为，中国经济欠债除了中共政府欠债和房地产企业的欠债之外，环境污染欠债和社会公平欠债也到了应该清算的时候了，当这几大欠债同时面临清算之时，中国经济的动力就被吞噬殆尽，内循环就垮掉了。

凭栏表示，就消费来说，房地产已经将中国未来30年的消费潜力一扫而光，消费本已经十分萎靡，中共病毒疫情又让消费问题雪上加霜。

凭栏说，如果中共病毒疫情对居民收入的影响是短期的，还可以通过消耗储蓄短期支撑消费。然而，中共病毒疫情从爆发至今时间已经接近两年，一些行业持续受到影响，今年7月，中共病毒疫情再次反复后，居民将继续消耗储蓄。数据显示，7月中国住户存款下降1.36万亿，住户贷款则增加了4,059亿，结果是住户净存款减少1.77万亿，这说明居民已经加速消耗储蓄，部分居民（尤其是要还房贷的）恐怕面临储蓄即将消耗殆尽的风险，现金流隐忧或刺激居民尽可能压缩消费，以维持自身现金流的安全，这或是影响消费超预期下跌的一大原因。

凭栏写道，债务驱动型经济如果想防止内循环垮掉，让各种债务没有修复的机会，唯一的选择或许只能加速印钞。因为，对于中共这种债务驱动型经济，印钞一旦停止，市场崩溃的速度，大概会超过阿富汗政府。