欧元重贬 中国可以容忍人民币再升值多少？

欧版QE今日问世，并引链式反应，丹麦3天内再次降息，

近期瑞士央行和加拿大央行也先后降息，瑞士上周还意外取消瑞士法郎兑欧元上限，日本央行扩 大增长融资机制。如果瑞士央行允许欧元兑瑞士法郎贬值的做法引发新一轮竞争性货币贬值，英国央行一致同意不上调利率。中国可以容忍人民币再升值多 少?
由于很长时间以来人民币都是和美元挂钩的，因此人民币兑几乎所有其他主要货币都在升值。人民币进一步走高可能对中国经济来说不是一件好事。去年， 中国出现了近四分之一个世纪以来的最慢增长速度——尽管中国已超过美国成为以购买力平价计算的全球最大经济体。2014年中国经济同比增长 7.4%，这是自1990年以来的最低增长速度。与此同时，中国经济面临通货紧缩威胁，同时还新出现了一股外资撤离风潮。
据华尔街日报中文网，上周的汇市骚动对经济增长构成了新的不利风险，因为中国的出口商品将更难在欧洲市场上售出。欧洲是中国的第二大出口目的地， 仅次于美国。
中国面临的另一个风险是人民币升值放大了通缩力量。在过去近三年里，生产者价格不断下跌，而原油价格的暴跌加剧了通胀进一步下降的倾向。房地产市 场彷佛也在果断推动物价走低。周末公布的最新官方数据显示，去年12月份中国新建住宅均价同比下跌4.3%。
摆在北京眼前的一道难题是，外部的货币汇率波动是它所无法掌控的。如果瑞士央行允许欧元兑瑞士法郎贬值的做法引发新一轮竞争性货币贬值，那么中国 可以容忍人民币再升值多少?

欧央行QE登场 “全球货币大战”正式吹响号角

  随着欧央行宣布QE，全球央行的货币大战正式吹响了号角。事实上，这场不宣之战早已大张旗鼓地展开：仅在过去两周内，已经分别有丹麦、加拿大、瑞士、埃 及、土耳其、秘鲁、和印度多家央行纷纷降息。令人担忧的是，这场货币大战注定是一场谁都会输的战争。
高盛总裁兼首席运营官Gary Cohn在冬季达沃斯论坛上表示，为了促进经济增长，全球国家已经在参加货币战争。“我们正处于货币战争中。现在流行的观点是，刺激经济增长最简单的方法 是让货币贬值。”
欧央行“不能说的秘密”：欧元贬值
尽管德拉吉一直否认欧元是央行目标，但不可否认，欧元贬值将是QE抵达实体经济的最有效渠道。而且，欧央行宣布QE后，立竿见影的效果就是，欧元 对美元迅速贬值了2%以上，创下11年来新低。
欧元走弱将刺激出口，更关键的是，推升通胀。正如日本央行那样，欧洲央行正间接利用欧元这一重要的全球储备货币作为政策武器。
华尔街资深交易员、瑞银首席经济学家Art Cashin一针见血地说，欧央行实现的只能是欧元贬值，并无其他。
“这些国家一直在输出通缩，但还没有演变为海啸。当达到那个地步时，你才会看到全球央行决定，他们最好还是更加合作些才好。”Cashin说。
货币战：一场谁都会输的战争
全球货币大战注定是一场谁都会输的战争。“货币战争不可能善终，从来都不。”Cashin表示。
瑞士央行一周前决定“举起白旗”放弃瑞郎对欧元的上限，导致瑞郎大幅升值，让瑞士经济面临衰退风险。更糟糕的是，瑞郎风暴席卷全球金融市场，引发 了一场损失惨重的金融海啸。
瑞士的情况突显了货币战争的徒劳。因为其他央行总会采取行动来应对欧洲央行的QE计划。
日本央行仍然挣扎着试图说服投资者，它将实现通胀目标，而日本汽车出口商的最大竞争对手恰恰是德国——可想而知日本央行将面临更大的宽松压力。
带着非常明显的火药味，丹麦央行为了维护丹麦克朗与欧元的挂钩，在周四欧央行QE后立刻宣布降息。这已是丹麦央行本周第二次降息。
事实上，过去短短两周内，已经分别有丹麦、加拿大、瑞士、埃及、土耳其、秘鲁、和印度多家央行纷纷降息。而如果从2014年以外算起，全球主要国 家中，已有12个国家的央行步入了降息周期;仅巴西、俄罗斯和新西兰由于通胀和本币贬值等因素的困扰，仍处在加息通道。
另一方面，全球货币宽松很大程度上已经被固定收益市场计入价格了。与其说是提振市场信心，不少人担心，极低的借贷成本将让央行丧失控制能力，进一 步扭曲金融市场。
美联储是否会推迟加息?
当全球央行宽松正酣之时，已经结束QE且正计划加息的美联储会如何反应?
美国经济复苏强劲，美元正不断走强，自从去年年中开始进入升值通道以来，美元对其他主要货币的升值幅度已经高达10%。而美联储究竟在多大程度上 能容忍美元升值，是值得注意的问题。
许多美联储官员们预计将在今年年中左右开始上调接近于零的基准短期利率。然而，随着美国通胀持续疲软，市场投资者越来越相信，近期经济和市场形势 可能会导致美联储推迟加息。尤其令美联储官员们担心的一件事就是，美国10年期国债收益率低于2%。
新的货币协议?这一次很难
历史上的全球货币紧张局势，导致了一些协调政策利益的国际协议，并载入了世界经济史。
早在上世纪80年代，美元的强势催生了三十年前在纽约广场酒店签署的《广场协议》。而在亚洲金融危机期间，时任美国财长罗伯特•鲁宾 (Robert Rubin)在声称强势美元对美国有利的情况下，让日元升值。同样，如今美国对人民币汇率低估的批评声始终不绝于耳。
那么，如果这场全球货币战愈演愈烈，是否有希望全球能就政策协调再次达成一项新的协议?这一次可能很难。
目前为止，美元升值幅度远远不及1980年至1985年的90%。汇丰银行的策略师在近期报告中称，对于美元升值对美国经济的影响，目前美国国内 的不满声音与三十年前相比几乎听不见。
更何况，今非昔比。上世纪80年代和90年代协调各国利益要比如今容易。现在的全球大国——代表先进工业国家的七国集团(G7)已经扩展到了代表 全球二十大经济体的二十国集团(G20)，市场规模也大得多。
上世纪80年代时，日本和欧洲还在遏制美元升值上拥有共同利益，因为他们的货币升值抗击通胀。而如今一切都变了，日本和欧洲正在通缩中挣扎，政府 债务高企不下，财政刺激几无余地。只有央行还剩下些政策弹药，而且现在欧洲和日本也不在一条船上了。