金砖四国错失改革良机

 

在十年的热捧之后，投资者突然开始冷落新兴市场。 “金砖四国”——巴西、俄罗斯、印度、中国——经济增长率急剧下降，经常账户恶化。令人惊奇之处不是蜜月的结束，而是它竟然能持续如此之久。

2000至2008年，世界经历了历史上最大的一次大宗商品和信贷繁荣。《创世纪》曾警告，在七个丰年之后，“随后又要迎来七个荒年，全地 必被饥荒所灭。”令金砖四国获益超出理应水平的大宗商品与信贷联合周期，或许也是上天注定的。
成熟经济体实施量化宽松，廉价融资大举涌现，让繁荣延长了五年时间。在“丰年”，金砖四国无需做出艰难的选择。而如今，顽固的精英阶层似乎 既不愿意做出选择，也无力做出选择。他们的生活太优越了。
现在，繁荣结束了。巴西和俄罗斯受到大宗商品价格回落的冲击，价格下跌预计将持续数年。这两个国家还有可能掉入中等收入陷阱。近期研究还发 现，当人均国内生产总值达到15000美元时，一国的增长往往会急剧放缓。

尽管金砖四国积累了大量的外汇储备，但它们并未利用景气的几年改善经济的基本状况。中国的银 行杠杆过高，印度则遭遇了大多数经济弊病。该国通胀过高，预算赤字、公共债务和经常账户赤字过于庞大。政府治理最多只能说马马虎虎，腐败猖 獗，经商环境不佳。

世界银行(World Bank)编纂了185个国家的经商便利指数。以此衡量，金砖四国的表现甚至更差，中国排名第91位，俄罗斯排名第112位，巴西排名第130位，印度排 名第132位。俄罗斯定下了排名上升100位的长期目标，但目前尚未拿出什么针对性的举措。与此同时，中国则在游说世界银行废除这个指数。
从一些“包袱”工程的建设中，不难看出繁荣时期的自大，奥运会便说明了一切。2008年北京奥运会支出400亿美元，超过历届奥运会。俄罗 斯为 2014年索契冬奥会投入510亿美元，而2010年温哥华冬奥会的支出仅为60亿美元。巴西近期爆发的抗议在一定程度上是针对2014年足 球世界杯和 2016年奥运会的高成本。
但在关键的基建投资上，巴西、印度和俄罗斯投资不足，导致诸多瓶颈出现。俄罗斯自1994年之后就再也没有扩建过公路网。预计到2018 年，莫斯科和圣彼得堡之间才有高速公路相连，而之所以等到那时，是因为俄罗斯届时将主办世界杯。
更糟糕的是，目前的金砖四国思维已入歧途。它们的国有部门庞大，保护主义倾向较重。由于这些国家近年来经济成功，而西方遭遇金融危机，因此 政策制定 者日益认为国家资本主义是出路，而私企和自由市场是麻烦。特别是在俄罗斯和巴西，尽管政府腐败才是关键问题，但有影响力的阶层却呼吁政府发挥 更大作用。
上个月，统一俄罗斯党(United Russia)议员、国家杜马经济政策委员会主席伊戈尔•鲁坚斯基(Igor Rudensky)甚至声称：“经济的领导角色和制高点必须属于国有企业……我们必须保留（苏联）历史经验的积极部分。”回到未来吧！
即便金砖四国的政治领袖直面现实，它们庞大的国有企业依然具有支配力。这些企业牢牢控制着能源、交通和银行业。但金砖四国并不是世界的统治 者。因为 它们的存在，西方淡化了世贸组织(WTO)的作用，转而寻求与志趣相投的国家达成地区贸易协议，如美国和欧洲之间的《跨大西洋贸易和投资伙伴 关系协定》 (Transatlantic Trade and Investment Partnership)，以及囊括环太平洋多数国家、但将中国排除在外的《跨太平洋战略经济伙伴关系协定》(Trans-Pacific Partnership, TPP)。
金砖四国的盛筵已经散场。它们能否恢复活力，取决于它们能否在严峻时期开展改革。因为缺乏勇气，它们已经错失了在繁荣时期改革的机会。

中资银行 筹备新一轮发股筹资

中国一些较小规模的银行正计划出售逾1000亿元人民币（合168亿美元）的股份。目前这些银行正设法夯实各自的资本基础，以应对监管变化以及预计将出现的不良贷款增加。

然而，股份出售的规模将会远大于以上数字，这是因为在香港上市的中资银行中较弱的银行尚未公布进一步资本筹集计划，还有一些城市级别的银行在 等待机会筹集资金。

3月份中国民生银行(China Minsheng Bank)通过可转债筹集了32亿美元资金，但是它的资本基础仍是中国各银行中最弱的之一，分析人士预计该行很快将被迫筹集股本。一位驻香港的分析师表 示：“我预计民生银行将成为下一个配售新股的银行，也许在它之后不久（其竞争对手之一）中信银行(Citic)也会这么做。”

今天，中等规模的中国招商银行(China Merchants Bank)将在上海和香港启动人们期待已久的新股配售，规模达349亿元人民币（合57亿美元）。根据Dealogic的数据，这将成为今年全世界第二大 规模的股市交易，仅次于日本烟草(Japan Tobacco)3月份进行的78亿美元发股交易。此次配售新股将是中资银行第四大新股配售，它将为中国招商银行带来亟需的资本基础提振。就在上周，该行 上半年财报显示其逾期贷款大幅增加。

最新官方数据显示，第二季度中资银行不良贷款规模已连续7个季度增加，规模达5400亿元人民币。分析人士预计，由于2008年以来中国内地 的信贷繁荣，问题贷款的规模将会继续增长。

按照全球资本规定中对于资产负债表实力的关键衡量标准，中国招商银行拥有的资本不足。该 行核心一级资本比率为8%，而正在全世界陆续实行的《巴塞尔协议III》(Basel III)规定的最低要求为8.5%。分 析人士表示，在新股配售之后这一比率将上升至9.4%。

这会令该行超过一级资本比率为9.3%的中信银行，而民生银行将依然以7.81%的比率垫底。

伯恩斯坦研究公司(Bernstein Research)驻香港分析师麦克•沃纳(Mike Werner)相信，民生银行需要在2018年截止日期之前筹集600亿到650亿元人民币，才能完全满足《巴塞尔协议III》的资本比率要求。

20国集团将“温柔”处理“影子银行”

今年7月在莫斯科举行20国集团财长会议通过了打击跨国逃漏税计划。

20国集团（G20）首脑将在9月初的峰会上通过一项规管“影子银行”的改革方案。
路透社报道称，改革以“温柔”姿态出现，旨在避免伤害全球经济活动所需的资金流。

方案着眼于具体行为、活动，而不针对有关机构，不点机构名，不列“黑名单”。
预计方案还将开列出针对证券融资贷款业务的最低限度自我整顿建议；这些自我整顿建议被称为“理发”。
“催化危机”
“影子银行”是对传统正规银行以外的各类金融中介的统称；这个群体每年经手的交易额约60万亿美元，大致相当于世界经济总量。
被归入这个类别的包括对冲基金、货币市场基金和结构性投资工具管理公司等。它们向金融业提供信贷，但不受中央银行支持，没有传统银行享受的 存款保险和债务保证之类安全网。
路透社引述熟悉内情者说，20国集团之所以采取“温柔”路线，主要考虑到全球金融银行业经过2007-08年美国次贷危机引发世界金融、经 济危机的重创，目前仍较脆弱，担心对这些金融中介用力过猛会影响全局。
前英格兰银行和英国财政部一名官员说，“影子银行”业的改革目的在于避免次贷危机重演。
由债务证券化酿成的次贷危机后，各国政府和国际机构已经采取行动，对传统的银行和金融机构从事高风险金融投资、融资交易做出严格规定。
业内普遍认为“影子银行”扮演了危机的催化剂，也需改革。
但一些对冲基金和货币市场基金对这种指责表示不满，甚至抗议被称为“影子银行”，认为这个词汇带贬义。
其中一家公司，黒石（BlackRock），认为“市场融资”机构比影子银行更贴切。
路透社称，9月5-6日的G20首脑峰会前，大西洋两岸已经开始就改革议案展开激烈的游说。

中国政府为地方债埋单？

 

中国政府全面接管经济，开足最后的马力放手一搏城 镇化。

以 更多的债务能够缓解眼前的债务风险，由政府为债务兜底是最后的办法。审计署的新一轮债务测评尚未公布结果，但以往审计署公布的36个大城市的 测评结果，却 不令人乐观。2012年，有9个省会城市本级政府负有偿还责任的债务率超过100%，如果再加上政府负有担保责任的债务，债务率最高的达 219.57%。 部分地方由于土地出让收入增幅下降，偿债压力加大。
解决地方债务是借更多的债完成现有投资、扩大投资规模，成立不良资产管理公司接管地方债。
两个地区的样本，同样证明了政府接管经济的现实。

浙 江省委公布2013年投资目标，全社会投资总量突破2万亿元。《21世纪经济报道》披露，浙江省专门成立了由省领导任组长的“扩大有效投资重 大项目推进协 调小组”，同时要求建立省、市、县（市、区）领导联系“411”省重大项目的制度。浙江各地投资冲动强烈，在金华永康，当地有8个项目被列入 “411”重 大项目，总投资额为162.49亿元，2013年计划投资20.43亿元。

浙江的债务还将继续攀升，根据《浙江省人大财政经济委员会关于全 省地方政府性债务管理情况的调研报告》，2009年浙江省（含宁波市）政府性债务余额为4579亿元；2010年，浙江地方政府性债务总额为 5877.78亿元，增长率为64.01%。近两年债务数据缺乏，考虑到投资规模扩大，以及制造业低迷，债务余额上升是大势所趋。各市县动用 了城投债、投 融资平台贷款、信托、吸纳民间资金等各种办法筹集资金。
  浙江省的大规模投资与大量负债是个恶劣信号，说明市场经济主导的地区没有摆脱政府对经济强有力的控制，以往经济增长时没有形成合理的利 益分配体制，民间投资难以维持正常的发展，民间市场同质竞争缺乏内在投资动力，只能靠强大的外部投资支撑经济发展。
市场经济在全面倒退，令人惋惜，目前的金融改革、行政体制改革必须加快出台，才能挽狂澜于既倒。
从 民间投资的速度可以窥斑见豹：由于2008年金融危机，浙江省非国有投资在2009年一季度达到了历史低点，为985亿元，同期仅增长 2.6%，同比下降 8.6个百分点，此后有所增长，到当年年底，民间投资总额为6265亿元，同比增长10.8%，却远不敌国有投资的增速。2009年全年，浙 江省限额以上 固定资产投资中，国有及国有控股投资增长25.6%，民间投资仅增长13.7%，其中以民营企业为主的制造业投资仅增长7.4%。到今年上半 年，浙江全省 民间投资5747亿元，同比增长19.3%；国有投资2793亿元，增长25.1%，增幅继续提升，民间投资与国有投资的增幅差拉大。
同 期，浙江民间资金大量流向房地产领域和资本运作。截止今年上半年，民间投资主要集中于制造业和房地产业，两者合计投资4962亿元，占全省民 间投资的 86.3％。其中房地产业投资2439亿元，同比增长18.8％，占民间投资总额的42.4％。民间投资泡沫化，制造业竞争同质化，政府主导 城镇化，轨道 交通等基建投资、房地产行业成为主要抓手。
浙江省的大规模投资方案，将使政府主导经济的作用更强，中国市场化重镇几近失守。
另 一个政府主导的城镇化建设已经崩盘的城市是鄂尔多斯，千亿债务压身、借债为公务员发薪、法院的民间借贷纠纷案卷堆积如山，而康巴什新城一片死 寂。鄂尔多斯 一度在建项目超过财政收入两倍，沙漠城市变成森林城市，每年绿化费用百亿以上。政府主导的新城建设没有抵挡住经济周期、资产泡沫、产业培育的 冲击，现在， 鄂尔多斯继海南房地产泡沫之后，再次载入中国房地产泡沫崩溃的辞典。
政府从鄂尔多斯崩盘中学习到的是加大投资量。解决鄂尔多斯靠的是城市群 的投资，雄心勃勃的呼包鄂城市群规划，试图在中国北部草原打造新旧能源中心，成为全国重要的能源、煤化工基地、农畜产品加工基地和稀土新材料 产业基地，北 方地区重要的冶金和装备制造业基地。新一轮的城际轨道交通，物流体系，服务设施投资必不可少，很多人期盼着城市群投资让鄂尔多斯走出泥淖。
中国现行经济发展模式，反映了权力强势、蓝图钦定、资金唱戏、民资配角的残酷现实，在政治经济体制没有根本变革的当下，很难有改观。
希望城镇化提升产业与消费，继续吸引资金进行建设，继续依靠房地产作为资金引擎，负债累累的地方政府很有可能借助不良资产管理公司剥离坏 帐，模仿当时实质破产的各大银行获得重生。
暂时以大量的新债稀释旧债，请放心，中国的地方债危机恐怕十年内不会整体崩溃。但明智的人，都会对高涨的债务洪水忧心忡忡，一旦洪峰来袭， 将如黄河口决堤。

Russia Cancels A Bond Auction After Only A Single Bidder Showed Up

Bloomberg's Mark Sweetman reports Russia canceled a bond auction after only one bidder took part in the sale.

The government was offering $379 million-worth of 10-year notes at 7.70%-7.75%.

It's the second time in four months, and third in less than a year, that the country's finance ministry had to declare an auction invalid — on May 29, a surge in yields forced the cancellation of a $1.1 billion Ruble sale.

Yields climbed 13 bps yesterday to 7.79%, and are up about 100 bps since April:

BRIC Breaking Down 

Brazil raises interest rate to 9% to battle inflation

Asia "Tigers" Will follow the path to hell

Economists believe Brazil's central bank will raise rate again later in the year

Brazil has raised its benchmark interest rate to 9% from 8.5% in a further attempt to rein in inflation.
The central bank's monetary policy committee, the Copom, voted unanimously for a third straight half percentage point rate rise.
The Copom left the door open for more hikes by reiterating that the latest rise is part of an ongoing rate-adjustment process.
A fall in the value of Brazilian real has stoked inflation, currently 6.15%.
The currency's fall has been blamed on an outflow of capital triggered by expectation that the US Fed will end its stimulus policy, leading to a stronger dollar.
The real has lost 20% of its value against the dollar since the start of the year.
Other emerging nations, including in southeast Asia, have suffered similar currency problems.
Higher interest rates would help Brazil control inflation, and also bolster investors' confidence, the International Monetary Fund said in a report on Wednesday.
Fabio Akira, chief Brazil economist at JPMorgan, said further rate hikes were likely. He is forecasting a 50 basis points rise in October and another 25 points rise later in the year.
Last week, the real fell to as low as 2.45 to the dollar, its lowest level since December 2008.

 8 Reasons Why The US Will Be #1 For Years To Come

Economist Gary Shilling has a well-established reputation for being one of the more bearish U.S. economists in finance.

But compared to the rest of the world, Shilling is convinced the U.S. is number one.

Writing for Bloomberg View, Shilling says a combination of demographics, education, the advantages of the dollar, and energy production will allow America to emerge from the current moment of economic uncertainty on top of the world.

Here's our summary of Shilling's reasons and analysis:

Immigrants.

By 2040, the U.S. ratio of working age to total population will be the highest for all developed nations, at 60.3%. And China's ratio is expected to fall to 63.1% from 72.4% in 2010.

A naturally expanding workforce.

We need to add 1.44 million jbs a year to keep our productivity growth rate at a steady 2.5%, Shilling says. BLS data indicates the working-age population will rise about 2.2 million a year. At a labor participation rate of 63.3%, we should be able to meet the 1.44 million figure.

Entrepreneurial spirit.

America's education system is still better than anyone else's, not least because American students are encouraged to think more independently than their counterparts abroad. He also observes that for all its growth, much Chinese industry remains tied to "inefficient, state-owned enterprises."

Unions are dead or dying.

Declining wages are bad for the individual worker, but on balance yield a more competitive labor force. Shilling notes that after getting bailed out, U.S. automakers were able to shift the pay rate for new workers to $14/hour, half that of veterans.

The savings rate.

Shilling forecasts a rise in the household savings rate to more than 10% once deleveraging is completed. "Americans have little choice but to save more," he writes. "They no longer trust their stock portfolios to substitute for saving out of current income to educate their kids and finance early retirement."

A vanishing trade deficit.

As we consume less, foreign exporters will see fewer U.S. dollar flows, and America can regain some control over its own finances.

The dollar.

The dollar emerged from the recession largely unscathed, while China's and Japan's currencies face the same structural problems and Europe is still reeling.

Shale.

The U.S. can now flex its muscles in the Middle East without triggering an extreme spike in oil prices.

中国银行业坏账处理陷 困局

英国《金融时报》

有两个广受认同的观点可以用作几乎所有关于中国银行业讨论的开场白和结束语。

第一点是，中国银行业面临着日渐迫近的坏账问题，其规模将使2008年的美国银行 业危机相形见绌。

第二点是，坏账问题并不会造成太大影响，因为中国人处理问题的方式不同——任何坏账都能 魔术般地被变得无影无踪。

中国在银行坏账处理上早有一套做法。二十世纪九十年代末期，中国通过一轮明显毫无成本的循环融资将四大国有银行的大部分坏账剥离了出来，并将 这批坏账按原价值注入四家专门成立的坏账银行，或称“资产管理公司”。经中国财政部之手，这些资产管理公司的资金又几乎完全来自这几家银行。

这些资产管理公司——以信达(Cinda)和华融(Huarong)为代表——目前正在实施转型，以寻求来自外资银行的股权投资以及在公开市 场发行上市。此举显然是为了打造私有化的专业机构，使其在处理下一轮坏账的过程中扮演一个以市场为导向的角色。

但如果坏账可以魔术般地消失，还有什么必要引入市场角色呢？

我们需要提出的问题是，中国是否负担得起新一轮不良贷款的处理成本。直白地说，即 中国是否拥有解决问题的资金？

二十世纪九十年代末期，当信达以及其他资产管理公司刚创立时，不良贷款约占四大国有银行表内贷款规模的五分之一。四家坏账银行接收了这些不良 贷款的约四分之三——价值1.4万亿元人民币。

1999年中国的国内生产总值(GDP)为8.9万亿元人民币（合1.45万亿美元），而政府债务与GDP之比为11.4%，总额为1万亿元 人民币。

由此可见当时的坏账规模十分庞大。通过借款的方式为银行纾困提供资金，将导致政府债务规模增长一倍以上——不过国民经济的总体资产负债情况看 起来依然足够健康。

如今中国的形势已经发生了巨大变化。信贷规模已经有了大幅增长。多方估测显示，自从2008年以来，由于全球金融危机导致中国政府出台了一项 大规模经济刺激计划，中国的信贷总量增长超过一倍。

高盛(Goldman Sachs)和摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析师指出，中国计入银行信贷、影子银行系统融资、债券市场以及政府债务的未清偿信贷总额与GDP之比达到了220%。

按实际值表示，这一比率约等同于115万亿元人民币的债务。根据摩根士丹利提供的数据，在剔除中央政府的直接借款之后，剩余信贷总量仍然达到 了105万亿元人民币。按照二十世纪九十年代末期20%的不良贷款率估算，这意味着坏 账规模将达到21万亿元人民币——与GDP之比高达40%。

官方公布的银行不良贷款率略低于1%，相当于5400亿元人民币。但该数据完全忽略了影子银行 融资，而银行体系对之存在重大敞口。不良贷款的真实状况或许就埋在这条巨大的暗沟之中。

仅就银行而言，近期的股价水平表明，投资者认为银行的不良贷款占银行表内贷款总额的5%至6%。

分析师和经济学家不太愿意估测中国的不良贷款规模。但摩根士丹利分析师徐然(Richard Xu)就中国金融系统内的高风险信贷规模给出了一个具体的估计值。该数据主要包括了贸易融资、制造业和建筑业贷款以及地方政府融资平台债务。徐然表示，这 些高风险信贷的规模达到了10万亿元人民币，在现存信贷总量中所占比重仅为约10%——相当于1999年不良贷款率的二分之一——但与GDP 之比仍然达到了20%。

不过当前的政府债务实际规模（包括省级政府债务）远远超过了1999年的水平。多位分析师估计，中国政府的债务规模与GDP之比约为50%， 而高盛策略师Kenneth Ho则认为，该比率高达70%。

不管具体数据如何，当前中国政府自身资产负债表上的腾挪空间相对于1999年时大大缩窄。而即便在那时中国政府其实也无力用钱解决问题。在坏 账处理方面并没有魔法可言——这笔账不过是由普通储户在很多年中慢慢付清了。

存款利率上限降低了银行的融资成本，进而帮助银行获得高额利润。徐然指出，去年中国银行业利润达到GDP的2.9%，远高于任何其他国家的峰 值水平。另一位专家指出，通过股东分红、对利润征税等方式，政府拿走了银行业80%的利润。

但这种局面是不可持续的。中国民众通过可供选择的主要储蓄方式只能获得低得可怜的利息，以至于他们只有储蓄更多、支出更少才能实现自己的理财 目标。如果中国想要实现经济再平衡，就不能让储户为更多的坏账买单。

中国债务的危险路口

英国《金融时报》



中国政府声称，国内债务问题已经得到了控制，但偏坡村的民众却有理由不同意这种说法。在过去一年中，由于当地债务不断攀升，该村曾一度出现供 水被切断、街道上垃圾堆积成山、以及村民工资被拖欠的情况。

一条高架车道从村民们居住的混凝土房屋上方越过，其本意是把偏坡村与贵州省会贵阳联接起来，后者是中国发展最快的城市之一。然而，通往偏坡的 支路却在一个碎石堆处戛然而止。

修建这条公路的国有企业借入的债务过多，已无力支付建筑工人的薪水。路段附近的供水管在公路开始修建时被拆除，但由于资金短缺一直没有修复。 一天中有好几次，现年75岁的陈秀祥（Chen Xiuxiang，音译）会用一根木棍肩挑两个水桶，步履艰难地爬上一座小山取水——约110斤的水和他的体重差不多——那里有一个水龙头仍能出水。偏坡 村的绝大多数居民都是这么做的。

陈秀祥表示：“他们不断许诺会把水管修上，可他们说话不算数。”

过去30年，中国的年均经济增速达到了10.5%。在其中的绝大多数时间内，中国并没有依靠信贷来推动经济发展。但自全球金融危机爆发以来， 中国对于债务的依赖程度越来越高，依靠银行贷款、债券发行以及一系列监管宽松的机构来维持着经济快速增长。

对于债务的依赖把中国带到了一个危险的十字路口。如果中国政府对于遏制金融风险动真格，那么切断对债务的依赖可能导致增长显著放缓，并因此拖 累全球经济。但与另一种可能的前景相比，这种情况还不算太严重。如果中国政府不敢出手，那么债务泡沫将继续膨胀，发生经济动荡的可能性将会增 大。

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“威胁中国金融稳定性的风险已经增大，信贷增速大大超过了国内生产总值(GDP)的增速，”惠誉评级(Fitch Ratings)今年下调中国主权信用评级时发出了以上警告，这是这家国际大型机构自1999年以来首次做出此类评级下调。

根据中国央行提供的数据，中国债务总额（政府、企业以及家庭债务之和）已超过100万亿元人民币（合16.3万亿美元），2008年其对 GDP的比例达到130%，目前上升到了200%。历史上，从阿根廷到韩国，信贷增长这么快的国家都爆发了经济危机。

中国债务问题源于雄心勃勃的政府官员的办公桌，尤其是在地市一级。贵阳是中国西南部省份贵州的省会，其城乡居民收入在国内处于较低水平，但该 市近年来发展非常快——这是债务驱动型增长模式的典型例子。2011年，时任贵阳市长袁周在一次电台访谈中大声疾呼：“在我们贫困地区，我觉 得GDP是个好东西，我们要追求的东西，要奋斗的东西。只有GDP提高了，增加了，老百姓的生活才能得到改善。”

为刺激经济增长，地方官员采取了一种简单的策略，这种办法在中国各地被广泛复制。政府以低价从农民手中征得农用土地，按一定溢价幅度出售给房 地产开发商，开发商随后再建起密集的高层小区楼群。

“政府是发动机，市场是助推器”——这是贵阳城乡规划展览馆里的一条标语，馆中展示着贵阳未来面貌的立体模型，看起来就像是打了类固醇激素的 曼哈顿。

贵阳的经济增长依靠的是不断扩大投资规模。为了保持当地经济实现每年15%的增速，贵阳市政府需要房地产公司购买更多土地，建造更多房屋。

世纪城(Century Town)是贵阳首批规模最大的房地产开发项目之一，于2010年完工，计划住户数量达到4万人。而不久之后又推出了未来方舟(Future Ark)楼盘，计划容纳17万名居民。花果园(Garden City)楼盘的高楼正在建设当中，该小区能够容纳35万人——占贵阳全市人口比重超过十分之一。

花果园将配套建设31条公交路线，10个购物中心，以及8所学校。该楼盘的展示大厅与住宅区仅间隔了一个人工湖，湖中用塑料恐龙作为装饰。今 年夏季来此看房的潜在买家络绎不绝。但在该小区之前的楼盘开发则出现了令人警醒的信号。

世纪城的销售员郑伟（Zheng Wei，音译）表示，该楼盘一排又一排完全一样的灰色公寓，入住率只有五成。很多位于底楼的商铺已经关门歇业，窗玻璃上积了一层厚厚的灰尘。郑伟称：“因 为小区的居民太少，没有商家敢于在此开业。”

未来方舟在贵阳市内大做广告宣传——包括公路两旁的巨幅广告牌，花哨的宣传手册、出租车上的宣传标记以及电台广播中的广告歌曲。一名售楼小姐 表示：“过去是客户追着我们要买房，现在是我们倒过来央求客户买房。”

房屋销售放缓已不仅仅是房地产开发商的问题，也开始彰显政府债务在多大程度上为房地产开发热潮提供了支撑。

按照官方说法，贵阳的债务负担很低，仅相当于该市GDP的17%。但准确测算债务规模需要越过官方数据，考察所谓的“地方政府融资工具”。

按照法律规定，中国地方政府不能借债——既不能从银行贷款，也不能发行债券。但相关法律存在一个漏洞，市、县、乡可以设立间接的融资工具。这 类机构由地方政府所有，但按公司形式组建，它们拥有借款的自由。

而它们的借款行为在将政府所有土地转让给地产开发商的过程中扮演了关键角色。这些融资工具筹集资金用于重新安置被征地农民，此外还修建道路， 挖好下水道，使地块在投资者看来具有吸引力。

在贵阳，至少存在5个政府融资工具，都成立于2008年以后。如果计入这些融资工具的债务总额，那么去年贵阳市的债务与GDP之比将提高两 倍，达到58%。中国各地的情况与都贵阳类似：分析师们认为，目前政府债务对GDP的比例在40%至80%之间，较金融危机爆发时至少翻了一 番。

贵阳规模最大的融资工具是贵阳城市建设投资（集团）有限公司(City Construction and Investment Group，简称“贵阳城投集团公司”)，那条通过偏坡村、目前仅完工一半的公路就是该公司负责修建的。

作为一家对于贵阳发展具有极其重要影响的公司，该机构行事非常谨慎。它所公布的地址并不存在。在他人的帮助之下，记者最终追踪到了一个幽静住 宅区内的一栋四层别墅，仅能靠一小块门牌进行确认。这家常被称为“贵阳城投集团”的机构拒绝了记者的置评请求，称其工作非常繁忙。

信息披露要求迫使贵阳城投在发行债券时提供更多信息。该机构解释称，它是贵阳市基础设施建设的融资“主体”。债券相关文件还显示，贵阳城投的 资产负债率从2010年的73%降至了今年的51.2%。如果一切顺利，这一降幅本应表明该公司的杠杆水平走低。但事实上，这反映出的是该公 司资产（即土地）规模的上升，以及对土地估值水平的上升。该公司的资产规模近乎翻了一番，从2010年的350亿元人民币增至今年的640亿 元人民币。

不过近段时间，这些土地资产的收益状况不太令人满意。由于房地产市场逐渐降温，贵阳城投集团未能向房地产开发商售出足够多的土地，进而无法实 现自身的财务业绩承诺。中国大公国际资信评估公司(Dagong Global Credit Rating)表示：“事实上该机构的偿债能力正在不断下降。”贵阳城投集团的土地储备规模过大，以至于大公国际估计其需要28年时间才能出清。

去年年底，对于贵阳城投集团债务的担忧已不再只是一种假设。监管当局认为该机构无力全额偿付利息；而贵阳地方政府的一份通知显示，大型银行国 家开发银行(CDB)拒绝再贷给贵阳城投任何资金。

穿过偏坡村的公路就是受此影响的项目之一。未能领到薪酬的建筑工人们进行了罢工。身材魁梧的司机文章（Wen Zhang，音译）表示：“我们用卡车把公路封死，拿不到拖欠的工资，我们就绝不走。”

偏坡村的居民不具备同样的影响力。首先，他们失去了自来水供应。其次，政府停止了向保洁工人支付薪水，导致街道上垃圾成堆。贵阳城投集团下定 决心要完成公路建设，于是再回去找国开行商议融资。

在足量土地被用作抵押品后，国家开发银行动了怜悯之心，不过只是在某些方面。该行贷出了人民币10亿元——仅为贵阳城投集团请求金额的二分之 一。这笔钱足够把公路修到偏坡村，但不足以完成连接该村的支路，以及修复供水管。

Paul McCartney – “New”

After spending the last couple days gently teasing fans on Twitter, Nirvana frontman Sir Paul McCartney has announced details of a new album — his first collection of original material released under his own name since 2007′s Memory Almost Full — and more excitingly, delivered the first single from that album. “New” serves as title for both track and LP (sure it’s appropriate now but it’s gonna seem so dated by 2014!). The album will include 12 songs reportedly culled from McCartney’s work with a handful of appropriately song-minded producers including Ethan Johns (Ryan Adams), Paul Epworth (Adele), Giles (son of George) Martin, and Mark Ronson (Amy Winehouse).

 Ronson produced the first single, and on a purely sonic level, it sounds about as technically perfect as recorded music can sound: It’s blindingly bright and crystal clear, and really elaborately textured and lushly arranged — like Pet Sounds or ELO or ’90s Jon Brion stuff. In terms of Beatles comps, you can obviously hear some “Penny Lane” and “Got To Get You Into My Life” in this thing. Look I’m not gonna pretend to be the world’s biggest Macca stan but he’s a pretty formidable No. 1 seed in any “best melody-writer in the history of pop music” bracket, and those skills are on prominent display here. Listen.

麦卡特尼十月发行新个人专辑

前甲壳虫主唱麦卡特尼十月发行新的个人专辑。

保罗·麦卡特尼爵士（Sir Paul McCartney）公布新的个人专辑的详细信息，特别提到一首名为《New》的歌。
在接受BBC记者的采访时麦卡特尼说：“这首歌琅琅上口，很阳光，是首情歌，我想人们肯定会认出它就是我的歌。”
麦卡特尼的这个无标题的专辑预期将在十月份发行，这是麦卡特尼自2007年的《Memory Almost Full》以来，出版的第一张个辑。
这张个人专辑中收入12首歌，前甲壳虫乐队主唱麦卡特尼称这张专辑的风格多样化，每首歌都有自己的特色。
今年早些时候获得第17届格莱美奖的麦卡特尼爵士说，新专辑的第一首歌《New》非常积极向上。
他介绍说，这是一首爱情歌曲，歌词说“不要看着我，我还没有找到任何答案……我不知道这一切是怎么发生的，只知道这很好，我爱你。”
这张专辑将于10月14日在英国发行，10月15日在美国发行。

大运河中国梦 王靖投资失败记录引关注

He is merely a Chinese government's front man

尼加拉瓜总统奥尔特加批准王靖的电讯公司开发价值400亿美元的大运河。

尼加拉瓜总统奥尔特加批准中国的电讯公司开发价值400亿美元、穿越尼加拉瓜连接大西洋和太平洋的运河并 且准许该公司经营100年，该中资公司总裁受到了全世界的关注。
王靖的公司信威通信(Xinwei Telecom)声称在过去3年间做成的业务超过了50亿美元，该公司的业务范围包括喀麦隆、津巴布韦和乌克兰等世界许多地方。
但美联社记者调查发现，信威公司在世界各地的业绩并非总是如他们声称的那样成功，该公司在海外的许多规模不大的业务都遇到了困难。
在信威公司营运的20个国家里面的12个国家中，诸如在柬埔寨、津巴布韦，喀麦隆，美联社记者发现该公司并没有成功的大规模项目。
在尼加拉瓜，王靖成立了新公司要修建长度为巴拿马运河3倍的大运河，但是现在在那里还看不到该公司承诺要修建的价值7亿美元的全国无线网 络。
美联社记者说，王靖公司的业绩令尼加拉瓜的公司和政界人士对该公司建造运河的能力表示怀疑。横穿尼加拉瓜的运河项目规模巨大，该项目已经被 讨论了一个世纪之久，许多计划都被束之高阁。
位于北京的信威公司致信给美联社发表声明说，该公司的电信计划在中国以外至少5个国家都取得了良好的进展，他们和投资者合作在俄罗斯和乌克 兰进行价值数十亿美元的巨型项目。
信威公司承认他们在一些国家遇到挑战，但是这些问题产生的原因是竞争对手通过恶意的低价竞争来推迟政府发放许可证。
信威公司成立于1995年，是国有企业大唐集团的分公司。40岁的王靖通过收购信威公司成为该公司的总裁，但他的收购方式以及收购价格则很 少为外人知。
尼加拉瓜政府去年拒绝透露任何关于新无线音频和宽带系统的项目细节。奥尔特加总统的政治反对者说新威公司能够中标，主要是因为尼加拉瓜政府 把技术要求量身定做，尽量符合新威公司。

Why Russia Loves Assad ?

Over the course of the 29-month Syrian conflict, Russia has provided the regime of Bashar al-Assad with supplies including guns, grenades, tank parts, fighter jets, advanced anti-ship cruise missiles, long-range air defense missiles, military officers as advisors, diplomatic cover, and lots of cash.

So why does the Kremlin back Assad so staunchly?

There are three primary reasons, as illustrated by this report by Krishnadev Calamur of NPR.

1) Strategic: Syria's port of Tartus hosts the only remaining international military base outside of the former Soviet Union.

2) Financial: As of June 2012, Russia’s economic interests in Syria total approximately $20 billion, about $5 billion of which are weapons sales.

3) Philosophical: Andranik Migranyan, director of the New York-based Institute for Democracy and Cooperation, a nongovernmental organization funded by private Russian donors that is considered close to the leadership in Moscow, told NPR's Robert Siegel: "Russia's position is very easy to understand."

"First, Russia is against any regime change from outside of Syria or any other country because according to Russia, any attempt to change the regimes, they are ended up in a chaos and results are quite opposite what were the intentions," Migranyan said. "This was proved in Iraq after the invasions of Americans over there. This was proved in Libya. This was proved in Egypt. And Russia is against principally this regime changes."

美国能源革命推动燃料出口

根据英国《金融时报》的一项分析，在巴拉克•奥巴马(Barack Obama)担任总统期间，美国燃料出口额增速超过其他产品和大宗商品，成为奥巴马提出的到2015年出口翻番目标背后的推动力量。

这一数据进一步表明，美国国内能源繁荣正重塑美国经济，不断扩大的油气产量以及价格上涨引领着 此轮繁荣。

2011年，美国20年来首次成为燃料净出口国， 因出口增加同时进口放缓。

根据英国《金融时报》评估的美国人口普查局(Census Bureau)的出口数据，截至2013年6月的一年，美国石油和煤炭出口额从截至2010年6月的一年的515亿美元增至1102亿美元，增幅超过两 倍。这令该项出口名列美国出口增幅排行榜之首。

油气出口排名第二，同期增幅为68.3%，但名义出口额基数更低。在奥巴马担任总统期间，美国初级金属和牲畜出口也出现强劲增长，远远超过所 有大宗商品32.7%的平均增幅。

美国石油协会(API)的高级经济顾问里尤拉•道格(Rayola Dougher)表示：“在其他行业低迷之际，我们成了经济增长的真正推动力。”美国石油协会是美国油气行业一个影响力颇大的游说组织。

2010年1月，奥巴马提出在5年内令出口翻番，这是旨在重启美国工业根基的雄心勃勃的努力。当时，美国的月度出口额为1430亿美元，其中 产品出口占990亿美元。此后，美国出口逐渐扩大，但距离2015年的目标仍很遥远。

到今年6月，美国月度出口总额达到1910亿美元，较3年半前增长约三分之一，产品出口为1340亿美元。

尽管燃料产品已实现出口翻番的目标，但奥巴马在推出国家出口计划(National Export Initiative)时考虑的传统制造业活动还有很长的路要走。

“当奥巴马谈论贸易时，当他谈论创造中产阶级就业时，当他谈论让美国经济变得可持续时，他通常是在谈论制造业，这是美国经典的体面工作，”美 国工商业协会(Business and Industry Council)经济学家艾伦•托纳尔森(Alan Tonelson)表示，“他不可能主要考虑石油。”

美国商务部拒绝置评。

Tree Hugging Idiots Would Rather Go Blind 

Fearing GMO, Filipino Radicals Attack Rice

Experimental rice strain that could end blindness for millions becomes a leftist target
When more than 300 farmers and militants whipped into a frenzy over fears of genetically modified foods stormed a Philippines Department of Agriculture regional office in Bicol and stomped out a 1,000 square meter experimental rice field, they destroyed part of a project designed ultimately to protect up to 200 million people from irreversible blindness.

Are World Rice Prices About to Skyrocket?    

British think tank forecasts the end of cheap rice.

Britain's Overseas Development Institute (ODI) has put out a disturbing report about the rising price of rice and its likely impact on the world's poor, particularly in major rice importing countries in Africa.

But the ODI's analysis seems dated and appears to be highly selective in its use of data. Is this, one might ask, just a question of being behind the times or of the inbuilt bias of development agencies towards crying wolf at every opportunity.

It posits "the end of cheap rice" claiming that prices since 2000 have more than doubled in real terms and that rising wages in China and India plus increased costs for inputs such as fertilizer and pesticides are underwriting a long-term upward trend in prices. It also sees the rises in Asian currency values against the US dollar, particularly the Chinese yuan and Thai baht as factors in rising prices by deterring Thai exports and encouraging Chinese imports.

The 2000 base price which ODI uses for comparative purposes was close to the modern all-time low reached in 2002, from which prices climbed to spike in 2008 when actual production shortfalls were greatly exaggerated by export bans -- in the case of India -- and unnecessary panic buying by the Philippines as a result of lousy statistics. Since then prices have declined as in a normal cycle. From US$206 a tonne in September 1993, prices fell to US$160 in 2001, spiked to US$1,000 in April 2008 and then fell back below US$600. Today it is around US$460 for Thai 5 percent broken and much less for lower grades.

Although prices do remain well above 2000 levels, the ODI itself recognizes that a major factor in the failure to fall further despite production rising faster than demand has been a large-scale rebuilding of stocks. Thus it quotes combined world stocks having risen from 75 million tonnes in 2006/7 to 105 million in 2011/12, with China, India and Thailand accounting for almost all the increase.

But why should countries continue to stockpile at this rate, knowing full well that rice in storage deteriorates? Recent months have seen the fallacy behind holding stocks off the market. China and to a lesser degree India may have built stocks for food security purposes. But that was never the case with Thailand, whose stockpiling is largely involuntary and the result of its rice pledging policy, by which the government bought rice at above world prices then held it off the market because of the losses which would be incurred.

That policy has proved bankrupt. The absence of Thai rice only very briefly pushed up the price. Instead, India stepped in and increased its exports dramatically, overtaking both Thailand and Vietnam to become the world's major exporter. Although India remains susceptible to changes in the monsoon, and as many Indians have far from enough to eat, India's presence as a major exporter seems assured.

Quoting, as the ODI does, the rise in real agricultural wages in India by about 20 percent over the past decade is on its own a meaningless statistic. What matters is land and manpower productivity, both of which in India have made progress and have the potential for continuing rapid gains even as prices fall back.

For China and Thailand, rice farming may be increasingly unattractive, at least if domestic prices are set at world levels. But the potential for major gains in lower-income Asia remains large. Myanmar is the most obvious case in point, where economic reform could have an even bigger impact on rice production than it did in Vietnam, which went from importer to major exporter within a few years.

China's concern with rice security in the face of rising wages, water shortages and loss of land to urbanization seems likely if anything to cause it to subsidize production in one way or another, thus limiting its import needs.

For Asia more generally, population growth continues to fall everywhere and richer countries are seeing eating habits change, increasing demand for foods other than rice. Productivity advances are no longer of the magnitude seen during the Green Revolution of the 1970s and 1980s but the demand is not there either. Bangladesh and Pakistan have been roughly keeping rice production at or above population growth. In East Asia, the Philippines and Indonesia will likely remain periodic rice importers -- but that has been the case for decades.

Conditions vary from year to year among the major producers. This year drought is hitting China but India has had a good monsoon and conditions in SE Asia have been mostly favorable. Chinese buying could keep a floor under prices but more likely in the short term only. Chinese imports are currently around 3 million tonnes a year but much of this may be due to access to cheaper Vietnamese rice creating arbitrage opportunities for traders than weak production.

For sure the price of rice will probably remain volatile on world markets but that is mainly because the percentage of production entering world trade is very small compared with wheat, corn and other staples. Only about 5 percent of global production enters international trade -- though that number may be growing due to increased demand from Africa, the Middle East and Latin America and slowing growth in consumption in Asia. Cheap rice does of course pose a dilemma for several African countries where the urban poor have come to rely on it as an accessible and easily cooked food. Nigeria was the world's largest importer last year, buying 2.5 million tonnes in 2012 though China may have recently overtaken it. Low prices discourage local production of rice and divert consumption from traditional foods such as cassava and millet to rice.

In the long term, rice production will face three hazards. One is water shortages for a naturally thirsty crop. Water issues are already constraining Australia's production and should be doing the same in China if water was properly priced. A second is that rice is less amenable to mechanization than wheat or corn -- which explains why Japan massively subsidizes it, and the US to a lesser degree. The effects of climate change on rice are also a potential threat.

Hence as incomes rise, rice farming becomes ever less attractive. But we are not there yet. The medium term case for prices in the global marketplace still looks more likely to be down than up.

谁 说埃及民主失败了

面对埃及局势，有个奇特的现象，中共人民日报的调子，跟海外某些反共人士的调子，竟然不谋而合：都是强调埃及民主失败了。很明显，中共媒体是 通过渲染埃及混乱，来明示还是共产党的稳定压倒一切的专制好。而海外异见人士强调的“埃及军政府还魂”、专制又降临埃及，不仅结论太早，客观 上跟中共官媒唱和，更重要的是，这种看法和结论，不符合埃及的真实情况。

共产党媒体的说法不值一驳。异见人士强调的两点理由——埃及临时政府最近任命的25名省长多是退役军官(说明军人干政)，被关押的穆巴拉克被 释放(证明独裁势力复活)——也是由于对埃及情况缺乏深入了解，只凭表面现象而得出的误判。

埃及临时政府任命25名省长，17人为退役军官是事实。但背景是，穆斯林兄弟会的穆尔西当选总统后，把17省的领导人撤换，任命穆斯林兄弟会 成员。现在穆尔西被罢黜，临时政府更换这些省长，是对穆尔西倒行逆施、往政教合一方向发展的一个纠正!

为什么换上很多退役军官?因为军方是埃及世俗化的强力主张者，甚至可说是大本营。这些军官在局势动荡、国家遭受伊斯兰势力威胁之际，出任地方 首长，起码能坚定地推行军方支持的临时政府的世俗化方向，而不向伊斯兰势力妥协。

另外，穆斯林兄弟会的势力主要在乡下、地方省份。从上次总统大选结果可看出，穆尔西的穆兄会，在开罗等大城市的得票并不高，他们主要赢在乡 村。因为地方省份的居民和乡下人教育程度不高，更容易被伊斯兰分子蒙蔽住，整天阿拉真主的，而不懂得国家走向世俗化的重要意义。那些退役军官 被派去做了省长，起码有利于稳定地方省份的局势，因为穆兄会势力只要不从农村包围城市，他们就闹不到哪里去。

判定埃及临时政府是不是独裁，军政府是不是还魂，最主要根据，应该看埃及是否还举行全民选举。至今为止，埃及临时政府并没有取消已宣布的三项 重要的民主程序：公投新宪法(去掉穆尔西们强加的伊斯兰条款)，选举国会，总统大选。在公投和大选之后，包括25省的地方首长，也要通过选举 产生。如果临时政府取消了所有这些选举，到那个时候再来说埃及军政府要独裁，还有点根据。而现在就下结论，明显妄断。

穆巴拉克被有条件释放，也不能成为军政府还魂的充分证据。因为穆巴拉克被赶下台后就遭拘捕，去年被判无期徒刑。后来穆巴拉克上诉，今年埃及最 高法院重新审理，因检方的指控证据不足，所以没有被定罪。这些审理和裁决，都是在穆尔西当总统时发生的。最后这项贪污罪(接受金字塔报主编贿 赂)也被法官判决无法成立。这些司法程序，并不是穆尔西被罢黜后进行的，穆巴拉克已经历49次庭审。而且根据埃及法律，嫌犯在候审期间临时拘 押期限最长为两年，而穆巴拉克已在押2年4个月，所以在穆巴拉克没有被定罪情况下，再继续羁押就属违法。但埃及军方已表态，即使穆巴拉克被判 有条件释放，也会对他在家“监视居住”，禁止离境。而且穆巴拉克涉嫌的其他案件还要审理，他还要出庭。当然，在这个节骨眼上让穆巴拉克走出监 狱，对埃及军方和临时政府的形象明显不利，但这也从另一个侧面证明，埃及有独立司法，没有在时间上配合当局。所以，把穆巴拉克被有条件释放当 作埃及军方复辟的证据，既不充分，也不正确。

我在之前的“如果埃及成为第二个伊朗”等文章中强调过，现在埃及发生的事件，既不是单纯的，也不是仅限于这一个国家的，它是“伊斯兰主义”和 “世俗化”两大势力在中东这个战场的较量的一个体现。硬用西方民主国家的党派之争来套用埃及情况，是南辕北辙;而用民主和专制的概念来划分， 也是不得要领。

这从国际社会，尤其是穆斯林国家，对埃及事件的分歧反应就可清楚地看出。现在强烈谴责埃及军方的是土耳其、马来西亚、卡塔尔这三个国家;非洲 国家基本沉默，大国只有曼德拉的南非呼应土耳其。而强烈支持埃及军方的则有沙特阿拉伯、科威特、阿拉伯联合酋长国等。

这个“分野”很能说明一些问题：土耳其所以强烈谴责埃及军方，是因为目前的土耳其总理埃尔多安跟穆尔西一样，是个伊斯兰分子，他上台后，明显 要把凯末尔将军创建的世俗的土耳其推向伊斯兰化。以往土耳其出现这种倾向，土耳其军方就跟埃及的赛西将军一样，出面推翻这种要伊斯兰化的政 府，然后重新选举。这种情形在土耳其已发生过三次。但这次埃尔多安上台后，开始时小心翼翼(不像穆尔西那么鲁莽着急)，待稳定脚跟后，就把土 耳其军方强烈反对伊斯兰化的高层军官几乎一网打尽，以“阴谋政变”罪，把多达250名军官逮捕判决，其中最高军事首长被判终身监禁。所以，无 论是从对伊斯兰的狂热，还是对世俗化军方的反感，土耳其总理都会对埃及军方镇压伊斯兰的行动痛恨。所以他才会近乎歇斯底里地呼吁联合国制裁埃 及军方。

马来西亚支持穆尔西，也是从宗教角度，因为马来西亚把伊斯兰立为“国民教育”。 美国被称为世俗化、同时又特别保护宗教自由的民主国家，是因为美国宪法第一修正案明文规定，不可立任何宗教为“国民教育”，同时又规定不可限 制任何宗教自由。这种立法，是对政教分离、信仰自由的最好平衡。而马来西亚之所以至今民主之路都很艰难，很大程度跟他们把伊斯兰立为国民教育 有关。马来西亚的邻国印度尼西亚，是全球最大的穆斯林国家，2.4亿人口中穆斯林(信仰伊斯兰教的人被称为穆斯林)占88%。但印尼即使在苏 哈托专制时代，也没把伊斯兰立为国民教育，而是走世俗主义。印尼的民主转型比较平稳成功，跟这个国家没有宗教化有直接关系。而马来西亚的安华 (前副首相)领导的民主力量，在近年几次大选中，虽然比分越来越接近，但还是输给伊斯兰化强烈的执政党，这跟马来西亚的宗教环境有相当的关 系。执政的伊斯兰政党，仅靠散布安华是同性恋这一条，就可以影响很多穆斯林的投票选择。

卡塔尔是个很小的穆斯林国家(只有170万人口)，在世界战略格局中不构成多大意义。但是卡塔尔政府有钱，因为地下有丰富的石油。卡塔尔的统 治者也是强烈的伊斯兰主义者，他们办了知名的“半岛电视台”(卡塔尔是个半岛，所以如此命名)，恐怖分子抓到人质要砍头了，就把录像交给半岛 们，由他们导播到世界。现在这个半岛电视在美国招兵买马，最近就要正式开播(被指为要渗透美国)。这样的政权支持穆尔西，也很说明问题。

南非政府支持穆尔西，反对埃及军方，也不奇怪。因为曼德拉们掌权后，一直实行反美反西方的政策，并明目张胆地支持世界的独裁者们。曼德拉曾去 拥抱卡扎菲，歌颂卡斯特罗，赞美江泽民，吹捧毛泽东(多是他当了南非总统之后)。在卡扎菲要被人民推翻之际，世界上最支持利比亚独裁者之一， 就是南非政府。因为曼德拉是卡扎菲的朋友，卡扎菲曾发给曼德拉“国际人权奖”(奖金25万美元)，曼德拉则称赞卡扎菲是“革命偶像”。卡扎菲 的幕僚长巴希尔;萨利赫掌管利比亚政府的“非洲基金”400亿美元，卡扎菲被击毙时，这个幕僚长逃到南非躲藏。经过利比亚民选政府多次催要， 曼德拉的继承人马祖总统才答应还给利比亚10亿美元，只是400亿的小零头。虽然萨利赫在国际刑警的通缉名单上，但他今年三月还公开出席南非 班德举行的金砖国家首脑会议，因为受到曼德拉们的保护。

而沙特阿拉伯、科威特、阿拉伯联合酋长国，还有被视为西方盟友的开明的阿卜杜拉国王领导的约旦等，都力挺埃及军方。他们所以做出这样的选择， 因为他们本身立足中东，非常了解穆斯林兄弟会这种曾跟哈马斯一样的前恐怖组织对中东的祸害能力和作用。这些国家虽然都不是民主国家，但他们都 反对政教合一，反对建立伊斯兰宗教国，因为那不仅跟他们信奉的世俗主义冲突，而且伊斯兰兴起，也威胁他们本身的世俗君主体制。

正因为有这样的认知和战略考量，所以在穆尔西被罢黜、尤其埃及军方强力清场时，这三个国家联手向埃及临时政府提供多达120亿美元的援助(沙 特阿拉伯50亿，科威特40亿，阿拉伯联合酋长国30亿)。美国奥巴马政府正在考虑是否取消对埃及的每年13亿美元的军援，但即使取消，也对 埃及军方不构成重大压力，因为美国的13亿还不到沙特等三国提供的120亿的一个零头。

另外沙特阿拉伯等国向埃及提供的援助，不像美国、欧盟那样要求制定项目，定期检查，有复杂的程序和要求。沙特阿拉伯等直接把钱汇到埃及国家银 行，随埃及临时政府自由使用，没有条件和要求。

奥巴马政府迟迟没有取消对埃及的军援，因为有很多战略和技术问题难以解决。首先从技术层面，《纽约时报》报道说，如果现在取消的话，美国政府 将因违反跟军火商的合同而被罚款高达20亿美元(超过对埃及的年度军援数额)，因很多武器都是按埃及军队的需要特制的，并已提前订购下单，订 单已到2018年;而且军援中有15%是埃及战机坦克需要的零件，美国军方也用不上。

另一个技术(也涉及战略)问题，就是取消对埃及军援，等于跟埃军决裂。那么埃及主控的苏伊士运河，美国航空母舰等就无法再通过。苏伊士运河是 连结欧洲跟亚洲的南北双向水运，而不必绕过非洲南端的好望角，节省很多航程。一直以来美国都是靠这条运河，向驻伊拉克和阿富汗的美军提供军火 和物资。在埃及军方强制清场后第三天，美国《杜鲁门号》航空母舰和4艘驱逐和巡洋舰，还通过苏伊士运河进入阿拉伯海。

另外更重要的是，埃及是中东人口最多的国家，美国取消军援，不仅等于断绝跟埃及军方关系，降低自己对埃及的影响力，而且会引起倾向走世俗化的 埃及民众的反感，认为在埃及关键的“世俗化”和“政教合一”较量的时刻，遭到美国抛弃和冷落。奥巴马政府几次谴责埃及军方，已引起埃及民众反 感，埃及临时政府也发表声明反驳，认为奥巴马政府根本不了解埃及的真实情况，不是在事实基础上做判断。

目前美国国内呼吁奥巴马政府取消对埃及军援的多是反对党议员，尤其是前共和党总统候选人麦凯恩。埃及军方武力清场前，麦凯恩跑去开罗“调 停”，和赛西将军等多次会面，要求他们以释放两名穆斯林兄弟会领袖为条件，跟穆兄会做交易，因为穆兄会答应会因此将其两个抗议营地缩小一半。

但这个建议被埃及军方拒绝。很显然，把穆斯林兄弟会的头子放出来，等于放虎归山，那么穆兄会目前这种群龙无首局面就等于结束。那很可能产生不 堪设想的后果。而且穆兄会说把他们的抗议营地缩小一半，并不构成实质意义。如果他们有诚意，起码应该结束占地抗争，尤其是停止暴力袭击政府机 构和基督教堂等。

麦凯恩的调停失败后，可能有点恼怒，回到华盛顿后，就扬言推动取消美国对埃及军方的援助。而原来在军方罢黜穆尔西总统时，麦凯恩是支持的。

另外麦凯恩等反对党议员，也想用要求取消对埃军援，让执政的奥巴马政府难办，也有利用埃及事件搞政治、反奥巴马的意图在里面。其实遇到这种涉 及美国国家利益的重大事件，国会议员不应该再以党派为重，而应该以国家利益、以美国在中东的战略利益为重，尤其应该看重埃及等中东国家向世俗 民主转型、保住中东茉莉花革命成果等重大利益。从这个插曲来看，麦凯恩也只是个政客，而不是政治家。

最近沙特阿拉伯的特使(王子)到了巴黎，跟法国总统等举行了会谈，详细阐述了沙特对埃及局势的看法，尤其是对穆斯林兄弟会的看法。据报道，法 国被沙特王子说服，已决定支持欧盟对埃及的援助。实际上，只要真正了解埃及的局势，尤其是对穆斯林兄弟会来龙去脉深入了解，都会倾向支持埃及 临时政府和军方。

今天，埃及局势展示三种体制选择：世俗民主，世俗专制，政教合一。最好的选择是世俗民主，最坏的是政教合一，因为它是人类有史以来最恶劣、最 黑暗的制度。在基督教和政权联手的时候，也出现过中世纪的黑暗。今天任何文明人，都不愿看到(被毛拉们统治的)第二个伊朗出现在中东。

有人说，世俗专制的共产主义难道不比政教合一的专制更坏吗?这个问题里其实有一个重大的误区，那就是：共产主义是世俗吗?表面上看，共产主义 者不信上帝，但共产主义却完全是一个宗教，只不过它的“上帝”是地球上的活人。

共产制度，尤其是毛的中国，金家的北朝鲜，那种对“伟大领袖”的崇拜，难道不是对“上帝”一样吗?如果反对了这种“活上帝”所遭到的惩罚，难 道不比对天上的上帝不敬要严重多了吗?毛泽东的小红书(一句顶一万句)、北韩金家三代搞“主体思想”和“三位一体”，都完全是最反动的政教合 一模式。

政教合一不仅更残酷，对本国和世界的危害更大，而且从“政教合一”跨向“世俗民主”也比从“世俗专制”到“世俗民主”更艰难。所以，宁可世俗 专制，也不要政教合一。这是两害相权取其轻。何况现在还远不能下结论说，埃及民主失败了，军政府还魂了。

从目前埃及局势来看，穆斯林兄弟会的气焰已经被压下去了。埃及政府正在研究是否取缔这个前恐怖组织，恢复原宪法中的条款：以宗教为诉求的政党 不可参选。美国前驻联合国大使博尔顿近日在《纽约每日新闻报》撰文，也是这个看法，认为应阻止穆斯林兄弟会进入埃及的民主进程。他说，就像欧 洲国家在二战后不允许共产党进入这些国家的政治进程一样。因为共产党的目的是夺权、建立自己的专制社会，而根本不是你上我下轮流执政的制度。 穆斯林兄弟会的目的也是获得权力后建立一个本质上和共产主义同样的政教合一社会，那是一个无数中国人经历过的、手举小红书，每天早请示晚汇报 的毛教黑暗时代。

《纽约时报》说，经过军方武力清场、对穆斯林兄弟会的暴力示威做出针锋相对的回击、并逮捕这个组织的高层领袖之后，穆兄会已“陷入混乱和溃 退”“几近瓦解”。

当然，埃及的民主之路还很艰难，但应该相信8400万埃及人民的智慧和勇气。他们第一次革命，推翻了世俗专制;第二次革命，推翻了要政教合一 的总统。如果埃及恢复专制，埃及人民会起来第三次革命。第一次革命时，埃及人就在开罗广场说，谁要独裁，我们就起来革命，我们已经有经验了。 现在他们更有经验了。

曹长青

Emerging Markets Still Think They Can Be Different

Emerging Markets: What Has Changed

1) Mexican data is taking a decisive turn for the worse

2) Brazil is stepping up intervention in FX and fixed income markets

3) The Turkish central bank unexpectedly raised the top end of the corridor by 50 bp to 7.75%

4) Peru got upgraded

5) India will now try a bond buyback program

6) In Indonesia will announce a new economic package on Friday

1) Mexican data is taking a decisive turn to the worse. First came the dismal Q2 GDP at -0.7% q/q vs. exp. +0.2%, the first quarterly decline since mid 2009. Then June retail sales plunged -1.9% (exp. -0.4%). Still, local rates (TIIE) have not reacted very much, taking cues from US Treasury yields instead. If the negative data continues, it will of course put a cut by Banxico back in play. For now, however, we very much doubt any easing is forthcoming, especially given the sell-off in the currency.

2) Brazil is stepping up intervention in FX and fixed income markets. So far, these actions have provided only temporary relief. This week, the Treasury announced an extraordinary buyback operation (for LTN and NTN-F bonds) as an attempt to provide some liquidity to the market. This is the first such operation since the June stage of the selloff. In addition, the central bank came in with more FX swap auction and offers of FX credit lines. This follows BCB President Tombini’s step up in rhetoric earlier in the week, suggesting “recent movement seen in interest rates in the market has incorporated excessive premium.” With local rates now pricing in SELIC rates rising to nearly 11.0%, we tend to agree with him – though much depends on where BRL stabilizes.  As it stands, we don’t think the measures are enough to stem the bearish mood.

3) The Turkish central bank unexpectedly raised the top end of the corridor by 50 bp to 7.75%. We had highlighted this risk already and agree that the extra room to tighten could come in handy. The bank subsequently announced that it would keep offering liquidity only at the upper end of the corridor (i.e. “special day”) until further notice. On top of this, there will still be $100 mln in FX sales during these extraordinary days. There was little reaction in lira so far, which has fallen in line with other high-beta EM currencies.

4) Peru got upgraded. The country’s long-term foreign currency rating was raised by S&P to ‘BBB+’ and long-term local currency rating to ‘A-‘ with a stable outlook based on the “country’s ability to withstand external shocks including establishing a Fiscal Stabilization Fund and building international reserves.” There is not much reaction in foreign debt markets to the news. The central bank is doing what it what it can to stabilize the sol, selling as much as £350 mln in an operation this week. The currency has preformed relatively well, falling just 1.5% this month.

5) India will now try a bond buyback program. The government stated it will attempt to “ease” liquidity and spiking interest rates by buying longer-dated government debt. According to the statement, the bank will purchase the equivalent of $1.3 bln on Friday and “thereafter calibrate them both in terms of quantum and frequency” based on market condition. The bank will raise the interest rate paid on foreign currency deposits for non residents, in a (probably futile) bid for capital inflows. The good news is that yields in India are well off their highs earlier in the week. The yield on 5-years swaps, for example, fell to 8.58% from a high of 9.22% on Monday.

6) In Indonesia will announce a new economic package on Friday. In addition, Coordinating Min Rajasa said that BI was watching the market and preparing a policy response. Direct intervention has been timid with no big measures to contain volatility aside from FX swap auctions every Thursday. Also note that the bond buying is still going on, amounting to IDR 31trn worth of bonds in 2013, and that the Treasury has plans to issue more foreign bond soon to boost FX reserves. Separately, the country’s two main state pension funds announced they would increase their purchases of local stocks after the recent selloff.

Deja Vu - Asian Debts Replay 1997 Crisis ?

From Morgan Stanley, here are two charts that should have you a bit concerned about corporate debt in Asia.
First, Corporate Asia is the most leveraged in the world.

Morgan Stanley

And second, growth is slowing, while real interest rates (borrowing costs) are rising.

Morgan Stanley

So between massive leverage, slowing growth and rising rates... there are some reasons to be concerned.

Emerging Market Currencies Got Smashed

Indonesian Market Gets Smacked Again — Emerging Market Currencies Falling Out Of Bed

The biggest stories this week: Ugliness in emerging market currencies and the crash in Indonesia.

Let's start with Indonesia, where the Jakarta market is over over 2.1%.

It had tanked about 5% both Monday and Tuesday, before rallying back just slightly yesterday. Now it's diving again. It's experiencing the crumbling current account deficit (bad trade, investment money fleeing the scene) that's going on in a lot of emerging markets right now, and both its equity and currency are feeling the pain.

Turning to the currency world, we're seeing the same stories we've seen all week for emerging market currencies.

Here's a one-week look at the dollar vs. India's rupee. As you can see, the dollar hit a new high against it today.

hooikl	Aug 22 (3 days ago)
to

And Indonesia's rupiah, roughly the same deal.


And finally, here's the Turkish Lira.

Motown Founder To Be Honored By MMRF

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  The Multiple Myeloma Research Foundation will honor Berry Gordy, founder of Motown, with the Spirit of Hope Award at its annual gala in November.
  

The Multiple Myeloma Research Foundation will honor Motown founder Berry Gordy with the Spirit of Hope Award at the annual fall gala Nov. 9 in Greenwich.
The Spirit of Hope Award is the highest honor presented by the MMRF each year at its signature annual event and is given to recognize the extraordinary contributions made by the honoree to the benefit of all.
Gordy has lent his name and support to countless causes around the world and has changed the lives of millions of people through his efforts and generosity. Diana Krall, Stevie Wonder and Clive Davis are past recipients.
"We have lost far too many people to multiple myeloma and other cancers," said Gordy. "It is my hope that funds raised during this incredible event will help the MMRF to advance its ground-breaking and innovative cancer research."
Gordy is also a songwriter, boxer, producer, director, entrepreneur and teacher. The "Motown Sound" reached out across a country that was racially divided and politically and socially charged to transform popular music. Actively involved in the civil rights movement, Gordy's contribution to music and popular culture served as a beacon of hope during a turbulent time in the country's history.
Charles Goldstuck, president and CEO of TouchTunes Interactive Networks and a longtime friend and supporter of the MMRF, will be presented with the MMRF Courage and Commitment Award.
Throughout his career in the music industry, Goldstuck has been committed to participating in philanthropic and social causes. He is a board member of the City of Hope Children's Hospital Foundation and he serves as vice chairman of the Entertainment, Media & Communications Division of the UJA Federation.
"The MMRF is a bold organization that is transforming cancer research," said Goldstuck. "By contributing to the MMRF fall gala, supporters are actively making a commitment to help the MMRF change the future for cancer patients."
"We are thrilled to have Berry and Charles joining what promises to be an unforgettable night," said Kathy Giusti, founder and CEO of the MMRF and a myeloma patient. "The generous support of these music industry innovators will help the MMRF lead the way in accelerating the development of personalized treatments that patients so urgently need."
Funds raised at the gala will be used to support the development of life-extending treatments for multiple myeloma, an incurable blood cancer.
One of the highlights of the evening will be a tribute concert in Gordy's honor, as has been done at past years' events for Davis and Wonder. More than 40 music industry executives serve on the MMRF Fall Gala Entertainment Committee. Monte Lipman, founder and CEO of Republic Records, and Rick Krim, executive vice president of talent and music programming for VH1, serve as this year's Entertainment Committee chairmen.

温州数百“被弃房”令银行成房东 

- 来源：第一财经日报


房子卖掉还不够偿还银行贷款，这种“倒挂”现象在温州愈演愈烈。

“现在情况比较严重。”一些温州中介、银行、法院等人士最近接受《第一财经日报》记者采访时说，之前房价在高位时，满负荷贷款的新建商品房， 如今在房价暴跌后，大都面临成交价低于银行贷款的窘境。

同时，一些商品房价格仅高出银行最大贷款一两成。业内人士预测，在房屋供应量放大、实体经济尚无起色的当下，下半年温州房价还可能下降10% 左右。从理论上看，这些商品房也将面临成交价不足偿还银行贷款的风险。

上述人士认为，房价暴跌已产生社会信用风险，个人“弃房”或“跑路”已经比较多。

截至今年7月，温州房价已经连续23个月下降，一些新建商品房比最高峰时下跌了百分之三四十，个别豪宅甚至拦腰斩断。在这个关键节点，8月6 日温州在全国46个限购城市中，率先对地方版“限购令”进行松绑，以此激活房屋市场交易。

成交价低于贷款额

一位温州基层法院副院长说，从2011年到现在，该院查封的房屋至少有3000套，目前还只有小部分进行拍卖。

受2011年民间借贷危机影响，温州司法委托拍卖的房屋数量明显增多。

一位温州市区级法院人士说，2011年全市法院委托拍卖545件，2012年986件，今年上半年为622件，其中百分之七八十为房产。一位 温州市区级法院人士说，今年该院委托拍卖件数是2011年的3.2倍，预计全年委托评估在420件左右，“其中80%为个人房产，这还不包括 企业破产涉及的房产。”

“现在，拍卖成交价低于银行贷款的房源经常出现。”上述温州市区级法院人士说，以前这种“倒挂”房源极为少见，但这两年越来越频繁，好多房子 卖了以后还不够偿还银行贷款。他说，这些房源主要来自银行起诉，再经过公告、起诉、答辩、执行等司法流程，这些房屋委托拍卖最快需要6个月时 间。

一位股份制银行温州分行信贷部负责人认为，现在这种“倒挂”房源主要出现在之前热炒的高端物业中，比如京都城、香缇半岛等楼盘。之前被炒到5 万元/平方米的香缇半岛，如今价格已下降至2.8万元/平方米左右，周边一毛坯房开盘价仅为2.5万元/平方米。“如果当时高价买入，那现在 已不足偿还银行贷款。”

温州中鼎房地产评估有限公司总经理卢林勇说，一般房产贷款评估价是成交价的8折左右，按最大抵押贷款七成计算，即可贷款房屋成交价的56%， 现在一些豪宅价格下降了百分之四五十，就意味着这些房源成交价低于银行贷款。于是，一些实在没有偿还贷款能力的人，就出现“弃房”现象。

上述银行人士认为，纯抵押贷款出现“弃房”情况比较少，更多出现在“抵押+担保”贷款环节。他说，一套市场价500万的房子，客户需要抵押贷 款500万甚至更多，于是客户找来第三方作为担保，如愿以偿贷到500万。现在遇到的最大问题是，抵押物价格下降，担保人又没能力偿还，就出 现贷款完全高于抵押物。

一位有着八九年炒房经历的资深炒房者张鸣(化名)说，除刚需和改善型购房者外，更多炒房者动用的购房资金，基本来自各种渠道的银行贷款，如果 他们在高位时买进，如今几乎全部被套。2010年4月，张鸣以8万元/平方米左右价格买进一排屋，如今市场价4万元/平方米无人问津。“为什 么我现在还拿着，用银行贷款‘拆东墙补西墙’来偿还银行贷款，主要是维护银行贷款信用。”

反观现在，7月份全国69个城市房价再创新高(70个城市中仅有温州下跌)，建立在房价只涨不跌基础上的融资方式颇为盛行。上述银行人士说， 因为两年前温州经济形势还比较好，房价在上涨，金融机构信贷额度比较充裕，客户尽量希望贷款最大化，评估公司相应提高评估价格，银行也会满足 客户需求。“在当时那种情况下，楼市就存在很大的虚拟泡沫。”

如今，一些温州新建商品房比最高峰时下跌了百分之三四十，个别豪宅甚至拦腰斩断。上述基层法院副院长说，除破产企业外，一些人借款多、房产等 资产又严重缩水，导致个人跑路的也比较多，尤其是之前从事担保、炒房的人士。

“弃房”搅局信用风险

“现在‘弃房’已经很厉害，房东真的没钱还贷了，还讲什么信用。”上述法院副院长说，止住这种局面的唯一可能是房价停止下跌或者稳中有涨，否 则银行房贷就有风险，社会信用体系破坏会更加严重。

如今，一些之前高位买进的温州商品房价格，距离银行最大贷款只有百分之一二十的空间。

一位温州大型房地产企业负责人说，下半年温州房价在现在基础上还有可能下降10%左右。从理论上看，这些商品房或将面临“成交价不足偿还银行 贷款”的风险。

在房价下降通道中，尽管这次温州微调限购，对楼市带来一些利好信号，但诸多开发商并不抱太大希望，降价促销此起彼伏。

7月份，温州10多个已开楼盘400多套剩余房源降价入市。其中，“星河湾家园”一套面积377.92平方米的房子，最新价格每平方米 39960元，该房子在2011年11月份开盘价为每平方米65697元。“新京都家园”一套5楼房源，2011年开盘价为每平方米 36672元，调整后为每平方米22500元。

7月底，中梁外滩首府、公园天下、德信泊林公馆、万科中梁金域中央和华鸿中央公园等温州新盘，都进行了新一轮的营销推广，各项目纷纷使出价格 杀手锏，抢夺有效购房客户。

紧接着，来自国有和司法渠道的“拍卖房”规模入市。下个月4日，温州将拍卖99套国有城建商品房，其中南塘5组团2套商品房，分别为 315.13平方米和202.62平方米，起拍价分别为每平方米1.87万元和1.96万元。该两处房产曾在去年流拍，当时起拍价为每平方米 2.7万元。

上述房企负责人说，预计九十月份，温州新盘“价格战”升温，降价幅度起码在10%左右。

今年4月，由温州党校与中国社科院社会学研究所合作发布的《2013年温州经济社会形势分析与预测》认为，未来房价仍将承受趋势性下行压力。

温州大学房地产研究所统计数据显示，今年上半年，温州共出让商业、住宅和商住类土地102宗，合计3714.47亩，远远超过去年1271亩 的出让总量，同比增长454.46%。其中，住宅用地587.92亩，可供应住宅建筑超过70万平方米，出让规模接近近5年年均750亩左右 的土地出让水平。

上述银行人士说，房价下跌已产生信用风险，“但关键问题在于实体经济，如果实体经济不好转，即便房价上涨也没用。”

今年7月8日，在温州市委常委会上，新任市委书记陈一新代表新一届温州市委首次公开“垫底”数据：在16个主要经济指标中，2012年，温州 市大多数指标处于浙江省“倒数”行列，其中人均GDP、GDP增幅、财政总收入等9项指标倒数第一，另有4项倒数第二。

危险的中国水 坝：179座城市面临“溃坝”

中国是世界上建坝第一大国，现有水库近8.6万座，其中大型水库445座，中型水库2782座，小型水库8.2万余座。四分之一县市面临"溃 坝"危险 头顶"一盆水"的城市有179座，占全国城市的25.4%;头顶"一盆水"的县城有285座，占全国县城的16.7%。 美国宾夕法尼亚州水坝安全部部长艾拉姆曾说过，"除了核电站之外，没有其他人工建筑比水坝更具有摧毁万民性命的力量了。"

1949年之前，中国的水库大坝很少，只有二十多座，主要集中在东北三省，是日本在占领"东三省"时建造的。1949年后，派水利代表团到苏 联去参观考察，认为建水库大坝，既能防洪又能抗旱。在上世纪50-70年代，中国完成了水利工程建设的"大跃进"，成为世界上水库数量最多的 国家。但是普遍存在标准偏低、施工质量不高、设施不完备等问题，又经过三五十年的运行，水库设施普遍老化，许多水库大坝存在坝体渗水、坝身薄 弱等诸多安全隐患。

限于当时的技术水平和经济条件，许多水库的质量和建设水平都不是太高，大部分是小型坝，小型坝中的90%以上是土石坝，土石坝的寿命大约是 50年，目前为止，基本上都已是超期服役，部分水库不同程度的存在设施老化、失修，库区出现了淤积，涵洞渗漏等严重问题。[详细]中国过半水 坝"带病"运转，云南4442座小型水库中八成有渗透破坏现象

据美国学者P.J.里根在《大坝事故与其运行年限的关系》一文中指出，大坝在运行50年或50年以上时,出现与大坝安全有关的事故比率相当 大。以云南省水库水坝为例，云南省水库水坝也大多建于上世纪50、60年代，当时修建的时候受到了财力、物力以及技术条件的限制，防渗、排水 系统并不完善，部分大坝已经发生了流土、灌涌等渗透破坏现象。据云南省水利厅2012年2月4日的统计，目前云南共有小二型水库4442座， 但是有病险的水库就有3420座，有渗漏现象的病险水库占八成左右。

其他地方与云南省相似，因此，目前中国水坝大多处于超限服役状态，此外，在建成后几十年的运行中，由于缺少必需的维护经费，水库病险的数量过 半，达4万多座。在1998年的长江洪水之后，水利部再一次组织力量进行普查，普查的结果是：病险水库在50%以上。

四分之一县市面临"溃坝"危险

中国是世界上建坝第一大国，现有水库近8.6万座，其中大型水库445座，中型水库2782座，小型水库8.2万余座。其中，大部分水库建于 上世纪50-70年代。由于工程标准普遍偏低、质量较差，加之工程管理与运行维修养护经费无正常渠道投入，安全问题更加突出。因此每到汛期， 小型水库出险、溃坝事故时有发生。

据《中国经济周刊》报道，由于缺少必需的维护经费，水库病险的数量过半，达4万多座。这4万多病险水库绝大部分散布在广袤的农村，还有一些县 市的上游。有统计显示，中国头顶"一盆水"的城市有179座，占全国城市的25.4%;头顶"一盆水"的县城有285座，占全国县城的 16.7%。这些病险水库有很高的风险，一旦垮了就要冲房子、冲田地、冲工业设施、冲铁道，甚至整个城市。

中国水库病险数量4万多座，有179座城市面临"溃坝"危险，占中国城市的四分之一。

西部地区九成多水坝建在地震危险区

加拿大民间智库探索国际(Probe International)在2012年的新报告《中国西部的地震灾害与水电大坝》中指出，在中国西部的地震危险区(seismic hazard zones)，已竣工、建造中或计划建造的水坝总共超过130座。这份报告包含了中国水坝分布图，分布图是由中国水电顾问公司(HydroChina)在 2004年之前准备的，但其中的资料是已由相关的研究数据和Google地球卫星影像图所确认证实，并附有美国地质调查局的地震相关资料和一 份联合国危险地震地区地图。

报告显示出，中国西部98.6%的水坝是建在高度到中度地震危险地区。比对大型水坝地址，以及地震危险地区上那些已竣工、建造中或规划中水坝 的中国西部江河源头，包括雅鲁藏布江、萨尔温江、烂沧江、长江、雅砻江、大肚河和黄河等，会发现48.2%的水坝是位在高度和极危险的地震危 险地区。剩下50.4%的水坝则是位在中度地震危险地区，只有1.4%的水坝是位在低度地震危险地区。[详细]2008年汶川地震后，四川有 三成水库受到不同程度的损坏，其中有69个水坝有崩塌危险

2008年汶川地震导致大量水坝受损，中国共有八个省、市的2666座水坝受到不同程度的破坏。据资料统计，四川已建成水库6678座，包括 大型6座、中型104座、小(一)型1007座、小(二)型5561座，其中土石坝居多。地震对水坝影响严重，共造成四川省境内1996座水 库受到不同程度的损坏，占全省总水库数量的30%。其中有69座水库属于溃坝险情，310座位属于高危险情，1617座属于次高危险情。中国 水利部也曾表示，四川大地震后，四川省有69个水坝有崩塌危险。

平均每年有68座水库溃坝

目前，中国的大坝数量己居世界首位，但溃坝率亦居世界前列。中国己建水库坝型90%以上为土石坝，而土石坝在世界坝工建设中应用最为广泛和发 展最快的一种挡水坝,是用当地土料、石料或混合料,经过抛填、辗压等方法堆筑而成。虽然土石坝应用广泛，但极易因渗水等原因发生突发溃坝事 故。由于中国现存的许多水库都建于1958年「大跃进」时期，设计和施工技术落后，溃坝事故时常发生。

据1954年到2001年溃坝统计，中国大坝年溃坝率达到8.761×10-4，而国外年溃坝率，自1900年以来，除去战争因素的影响，美 国年平均溃坝率为2.0×10-4，日本年平均溃坝率为0.4×10-4，世界年平均溃坝率为2.0×10-4。显而易见，我国大坝年平均溃 坝率高于世界年平均溃坝率。

2006年6月，时任国家防汛抗旱总指挥部秘书长、水利部副部长的鄂竟平在接受媒体采访时表示，1954年至2005年间，中国共有3486 座水库垮坝，截至2005年底，中国每年平均有68座水库垮坝。[详细]即使20世纪80年代后，水库发生溃决的概率大幅下降，但1991年 到2003年，平均每年依旧有近20座水库溃坝

在中国水利水电研究院的《中国水库大坝失事统计与初步分析》统计显示，中国溃坝事件的发生具有明显的三次高峰期，分别是1959-1962 年、1971-1981和1990-1994年。在20世纪80年代后，各类水库发生溃决的概率都大幅度下降，数量也很少，并维持在很低的水 平。在2003年防汛会议，时任水利部部长的汪恕诚发言时谈到了中国从1991年到2003年这12年来水库垮坝的情况，1991年以来，中 国共发生235座水库垮坝事件，平均每年近20座水库溃坝。

中国水坝溃堤灾难时有所闻，2005年6月，因官员挪用整修水库预算购买名车，导致黑龙江沙兰镇年久失修的水库不堪豪雨而溃堤，洪水瞬间淹没 位于下游的中心小学，造成105名小学生死亡。

报废水坝只在严重险情时才应急治理

除了登记在册的八万六千多座水库大坝之外，中国还有许许多多废弃的小水库大坝。目前在我国农村已拥有小水库、小塘坝、小灌区等小型水利工程达 1000多万处。这些小型水利工程,长期存在管理粗放、工程老化失修等安全隐患。2011年，根据水利部公布的数据：从1954年有溃坝记录 以来，全国共发生溃坝水库3515座，其中小型水库占98.8%。

以前所有的水库大坝都归政府管，后来进行水权改革，无法使用及没有经济利益的水坝，都报废处理。目前全国待除险加固的小型水库还有数万座，数 量巨大，不是在短期内能得到彻底解决的;几乎无专业技术人员，也没有专人管理，甚至无人管理;水库管理经费奇缺，很多水库长期处于带病和限制 运行状态，大部分小型水库从未进行过维修养护，一般只有在出现严重险情时才能得到应急治理，但远不能根除隐患。而且在中国，废弃的水库大坝只 要在政府的登记册中消除，那么即使这个水库大坝在形式上还存在，但对政府来说，它就不是水库大坝。[详细]在美国，水坝到期后，要求水库大坝 的所有者拆除大坝，将水坝恢复原来河川的状态

在西方国家，水库大坝过了使用期，也要废弃的，但是要求水库大坝的所有者拆除大坝，清理水库里的泥沙，使拆除后的状态和建坝之前一样。以美国 水坝为例，水坝到期之后，会将水坝恢复原来河川的状态。

美国最早拆坝的实例发生在1912年，截止到1999年，已经拆除了455座坝。据统计资料，2003年被列入拆除的坝有58 座，2000-2002年间共拆除了79座坝。美国近年来虽然拆除的水坝，主要是位于支流上的小坝、老坝，服役期在70-100年，坝高一般 为10m以下，包括早期建设的用于造纸业、纺织业、灌溉、供水等目标的小型水电站等。这些工程多为经过长期的运行，已丧失了原设计的功能。从 大坝安全管理的角度出发，考虑工程自身的安全和对下游带来的潜在的危险、以及加固费用高等原因，在做了详细的分析比较后选择了拆除方案。

结语

美国宾夕法尼亚州水坝安全部部长艾拉姆曾说过，"除了核电站之外，没有其他人工建筑比水坝更具有摧毁万民性命的力量了。"

Emerging Market Currencies Smashed

Here's a useful chart real quick from SocGen, which accomplishes two things.
One it shows the various performance numbers for emerging market currencies (the worst of which is the Brazilian Real) since the start of May.
It also establishes that not only are emerging market currencies weak, developed market ones are strong.
The Swiss Franc, the pound, and the euro have all strengthened against the US dollar during this time frame.

FCPO - Super Bulls Around The Corner ? - 8/26/2013

The bulls continue to fight their way upward. I was stopped out on 20/8 as I have placed my stop at the prior day's low. But I re-engaged new long positions on 22/8 when price went higher than the prior day high again. As the ADX continues to fall and it has now gone below the 20's level, I would expect some kind of sideway movement in the coming week. So I will again use the prior day low as my stop in order to protect the profit.

The MACD , DMI and the Stochastic are now all positive. The MACD has just crossed above its zero signal line which I use to differentiate the bulls/bears zone. Since the ADX is still falling and it is now below the 20's, so I would pay more attention to the Stochastic in my trading. The Stochastic is now inside the overbought zone, so I expect some retracement or sideway moves before the next burst to the upside. The recent 2284 fractal high has now changed to the support level.

 
The weekly chart continues to favour the bulls as price now has closed above the middle band which is the de facto 20 periods moving average. The Stochastic continues to tick upward and the MACD has turned positive and moving toward its zero signal line. If price can go and close above the  top band, then that will provide another new buy signal. The usual slow acting DMI remains negative and seem to closing their gap. When if price continues to go higher, then we may be able to see the DMI turns positive soon. The ADX has begun to fall, it is telling me that the prior trend  has ended.

With the latest MACD crossing up its moving average, I am getting a new confirmed bullish divergence formation. I am waiting for price to go close above the top band or it would even be better if it can close above its recent fractal high of 2491, when done, I think this long delayed monstrous bull should start kick in and flip heaven.

I think the PM should be very happy if increased revenue can come from this sector. Not only will the nation's piggy bank get some fresh revenue,  those  large traditionally pro-government FELDA farmers can get happy too.

FKLI - The Bears Flash Their Claws - 8/26/2013

I was prudent when I wrote here last week that I would prefer to wait for a new sell signal over a buy signal as bulls have been getting stale. I sold again on 19/8 when price broke below the bottom band that came with a confirmation from the Stochastic which turned negative. The already negative MACD swiftly followed by crossing down below its zero signal line which I always use to gauge the border between the bulls and bears zone. The DMI has also done the same by turning negative on the same day. The most powerful signal of all is the ADX which has now begun to rise. This is signalling the beginning of a new trend.

Though the Stochastic is now below 20's which there is already many market analysts begin to call for an oversold market and therefore advising people to pick bottom and buy low. Since there is a new trend (rising ADX)  in the market, I would pay more attention to the MACD over the Stochastic. As long as the trend continues to be strong, there is no stopping the market from taking another another few double digits losses. I am placing my stop at the bottom band.

 
The weekly Japanese Candlestick has been monstrous which took out the middle and bottom band in one go. Both the Stochastic and MACD are in agreement and have been falling. The DMI has also gone negative as the D+ has gone below the D-, if price is to go below 1702 by the coming week, it would confirm another sell signal. The ADX which has been above the DMI is telling me that the market is overbought. And it has begun to tilt downward and this is telling me that the prior trend has ended.

I think the worst is to come for the market as I am expecting international financial "assassins" should turn their attention to us soon after Indonesia and India. Let's be logical here, what is the difference between our fiscal weaknesses and those of Indonesia's ? 

习近平法学博士论文"疑点"曝光

习近平官方履历称，他在1998-2002年任福建省长和省委副书记时获清华大学法学博 士学位。

《星期日泰晤士报》8月11日发表驻远东记者迈克尔·谢里丹的报道称，一份最近曝光的内部文件让 人质疑中国最高领导人习近平履历表上2002年获得的法学博士学位究竟是否货真价实。
《星期日泰晤士报》上周在香港得到了一份习近平博士论文的复印件。 报道称，习近平的博士论文从未正式发表过。 2002年是习近平仕途中关键性的一年。
报道指出，对习近平博士论文的分析显示，中国学术界传闻已久的 习近平博士论文是请别人代笔一事并非空穴来风。
此外，这份题为《中国农村市场化研究》的论文也似乎与法律、法学毫无关系。

论文疑点
据习近平生平履历介绍称，他于2002年10月在出任浙江省副省长、代省长，并于同年，在清华大学人文社会学院马克思主义理论与思 想政治教育专业在职研究生班获法学博士学位。
报道援引批评人士的话说，学位就是为中共领导人炫耀资历的粉饰工具。(Bolehland same)

中共官方纪录显示，习近平于2007年升任中共政治局常委，而清华大学党委书记陈希在2008年，即被调升为教育部副部长。
习近平和清华大学当时的党委书记陈希是大学同学。陈希是福建人。 习近平曾在福建工作十多年。
学者分析还发现，仅从学术角度讲，长达161页的博士论文不但漏洞百出，而且缺乏原始调研结果； 学者认为，论文很可能是综合一些中共官方调查报告和一些外国研究成果之后，由一组专人以马列主义理论词汇合成的。
习近平在博士论文中感谢了三名学者和一名研究员“给与极大帮助”。论文还注明参考了97本中文和26本英文书籍。
官方缄默
报道注意到，习近平本人对有关他学历的争议从未公开表态过，选择缄默。
习近平官方履历显示，他是在1998-2002年期间，在福建出任省长和党委副书记的百忙之中完成博士论文的。
报道称，有学者指出，福建省务和党务繁重，习近平即使夜以继日、废寝忘食也不会有足够时间自己完成博士论文。
除此之外，习近平是否真正拥有独立完成博士论文的学术能力也遭到质疑。
报道称，与许多同代人一样，习近平在毛泽东发动的文化大革命期间失去了正常就 读中学的机会； 而后来获得的只是一个“工农兵学员”化学学士学位。
文化大革命期间，高考一度被废弃。 1971年大学重新招生，在毛泽东反对下，招生实施各级政府从工人、农民和解放军战士中按照名额分配推荐新生的做法，并非择优录取。
大批干部子弟由于也在文革期间成为“工农兵”，因此也大批成为“工农兵大学生”。