瑞士信贷： 大马乖离紧缩政策 涨路U费‧ 

评级或下调

  瑞士信贷（Credit Suisse）提醒，马来西亚政府不批准大道公司在今年调涨收费的决定，料将导致评估机构调降对大马经济展望的评级。

这家著名国际投资银行瑞士信贷在题为《红旗：市场在险溢价评估》报告中指出，首相拿督斯里纳吉任何乖离紧缩政策的决策，都将影响外国投资 者的 情绪。

将影响外资情绪

“评估机构密切关注首相纳吉在降低财政赤字时，如何推动不受欢迎，但极为关键的措施。大道收费‘U转’的情况，可说犹如‘一面红旗’。”

本月5日，副首相丹斯里慕尤丁宣布，为避免加重人民的生活负担，内阁议决今年不批准私营化大道公司调涨过路费。大道公司不获得调涨过路费 后， 政府须赔偿逾4亿令吉予有关大道公司。

国际信评机构标准普尔及惠誉去年暂维持大马国债评等和展望不变，但表示预算管理不当，仍将面临国债评等下调的结果，而政府就大道过路费课 题的 决定，除可能影响今年的预算，也会直接评级。

外资恐抛售债券

瑞士信贷的报告说：“一个关键的‘U转’足以造成评级下降。在利率提升环境下，外国投资者可能售出手中的巨额债券。”

瑞士信贷分析员史蒂芬黑格说，为避免外国投资者争着脱售手中债券，大马政府已经不能承受再一次的信用评级下调，反而应该着眼于如何提 升评 级。

黑格认为，若纳吉能够展示出，我国有应对所有紧缩问题的解决方案，则可以解除这方面的威胁。

须设良好预算案管理纪录

去年7月将大马国债展望下调至“负面”的惠誉（FITCH）就曾表示，大马政府需要建立良 好预 算案管理纪录，才能避免国债评等继续下调。

根据惠誉去年7月下调大马经济展望评级的经验，一旦我国评级遭下调，将会影响投资者情绪。

大马兴业金融去年公布的一项报告中显示，全球资金连续三周买入马股后，在去年7月底的一周 内疯 狂抛售11亿2000万令吉的马股；右起惠誉宣布下调展望后，外资在一天内从马股撤走4亿3650万令吉。

外资大举撤出大马市场，也间接拖累马币汇率大幅贬值，并在8月中旬跌至3.27令吉的三年最低水平。

马币股市可能崩盘

瑞士信贷机构分析员史蒂芬黑格认为，国内资金或能够吸纳外国投资者脱售的巨额债券，但必须付出包括经济评级和马币汇率下调的代价。

他说，此情况下最好的情况是原用于购买其他股权的国内资金会被转移，最坏的情况则是需要抛售股权或产业。

目前，44.9%政府债券掌握在外国投资家手中，总值430 亿美 元（约1435亿令吉）。

“公积金局的总资产为1710亿美元（约5708亿令吉），每年的毛资金流入量接近165亿美元（约550亿令吉）。即使在最极端的情况 下， 公积金局本身将能够吸纳外资抛售的债券。”

国内资金能吸纳

尽管如此，黑格相信我国金融领域及国行不会让公积金局独自吸收这些外资持有的债券，包括金融领域目前有800亿美元（约2670亿令吉） 额外 流动性资金，而国行也有1400亿美元左右（约4673亿令吉）外汇储备。

“无论是哪个结果，大马历史上所享受的评级将与马币将一起，逐渐被削弱。”

黑格认为，最坏的情况将会是马币及大马股市崩盘，惟他强调这并非瑞士信贷本身研究所得的观点。

尽管认为国内评级有下调风险，他也提出较有希望的是经营业务不符合回教教义的股种，包括云顶、万能、多多博彩、健力士及皇帽等。

他认为，这类业务的股种比平均市场有更好的表现。